Hội đồng quản trị Công ty Cổ phần Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland, HoSE: NVL) ngày 6/10 đã thông qua phương án phát hành hơn 1,73 triệu cổ phiếu để chuyển đổi một phần lô trái phiếu chuyển đổi quốc tế của doanh nghiệp.
Theo nghị quyết, có 10 trái phiếu được đăng ký chuyển đổi, với tổng giá trị hơn 2,366 triệu USD, tương đương khoảng 59,06 tỷ đồng theo tỷ giá cố định 24.960 đồng/USD. Giá trị chuyển đổi của mỗi trái phiếu là 236.622 USD.
Điều thu hút sự chú ý nằm ở giá chuyển đổi 34.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mỗi trái phiếu được đổi thành 173.708 cổ phiếu NVL. Tổng cộng, Novaland dự kiến phát hành 1.737.080 cổ phiếu, qua đó tăng vốn điều lệ thêm hơn 17,37 tỷ đồng. Ngày thực hiện chuyển đổi dự kiến là 6/10/2026.
Nhà đầu tư thực hiện quyền chuyển đổi trong đợt này là BNP Paribas Financial Markets, có trụ sở tại Paris, Pháp. Tổ chức này đăng ký chuyển đổi toàn bộ 10 trái phiếu và dự kiến nhận hơn 1,73 triệu cổ phiếu NVL.
Một cổ phiếu, ba mức giá đáng chú ý
Giao dịch diễn ra vào thời điểm thị giá NVL đang ở vùng thấp hơn rất nhiều so với mức giá chuyển đổi. Trong phiên 6/10, cổ phiếu Novaland giảm 1,42% về 10.400 đồng/cổ phiếu, sau khi vừa trải qua giai đoạn biến động mạnh với hai phiên giảm sàn liên tiếp vào cuối tháng 9. Tính trong hơn một tuần, dù đã có ba phiên phục hồi, thị giá NVL vẫn giảm khoảng 18%.
So với mức 10.400 đồng này, giá chuyển đổi 34.000 đồng cao gấp khoảng 3,3 lần. Khoảng cách càng trở nên đáng chú ý khi Novaland hiện đồng thời chuẩn bị triển khai một đợt huy động vốn quy mô lớn, chào bán gần 800,7 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ 3:1. Thời gian đăng ký mua dự kiến từ ngày 8/10 đến 29/10, với số tiền có thể huy động gần 8.007 tỷ đồng nếu phân phối hết.
Như vậy, tại cùng một thời điểm, quanh cổ phiếu NVL đang tồn tại ba mốc giá khá cách biệt: thị giá quanh 10.000 đồng, giá chào bán cho cổ đông hiện hữu 10.000 đồng và giá chuyển đổi trái phiếu quốc tế 34.000 đồng.
Tuy nhiên, việc BNP Paribas nhận cổ phiếu theo giá 34.000 đồng không đồng nghĩa tổ chức này đang bỏ tiền mua NVL ở mức giá cao gấp hơn ba lần thị trường, cũng không thể được hiểu đơn giản là BNP Paribas định giá cổ phiếu Novaland ở 34.000 đồng. Đây là mức giá chuyển đổi được áp dụng theo các điều khoản của lô trái phiếu sau quá trình tái cấu trúc, trong đó trái chủ đổi quyền đòi nợ thành cổ phần.
Đây cũng không phải lần đầu BNP Paribas lựa chọn chuyển đổi. Cuối tháng 3 năm nay, tổ chức này đã thực hiện chuyển đổi 15 trái phiếu với tổng giá trị gần 3,38 triệu USD thành gần 2,5 triệu cổ phiếu NVL. Giá chuyển đổi khi đó cũng là 34.000 đồng/cổ phiếu. Trước đó, cuối năm 2025, bốn nhà đầu tư nước ngoài đã chuyển đổi 133 trái phiếu thành gần 20,8 triệu cổ phiếu Novaland.
Như vậy, giao dịch ngày 6/10 là bước tiếp theo trong quá trình từng phần nghĩa vụ trái phiếu quốc tế của Novaland được chuyển thành vốn cổ phần.
Thêm một bước trong bài toán tái cấu trúc nợ của Novaland
Novaland vẫn đang ở giữa quá trình tái cấu trúc tài chính kéo dài nhiều năm. Lô trái phiếu liên quan được phát hành từ năm 2021 với quy mô ban đầu 300 triệu USD và đã nhiều lần được sửa đổi điều khoản. Riêng trong năm 2026, Novaland tiếp tục tái cấu trúc lô trái phiếu, ký Hợp đồng Ủy thác sửa đổi và thay thế toàn bộ lần thứ ba với Kroll Trustee Services (HK) Limited. Hợp đồng có hiệu lực từ ngày 16/7/2026.
Theo các điều khoản mới, dư nợ gốc của lô trái phiếu tại thời điểm tái cấu trúc được xác định ở mức khoảng 318,26 triệu USD, trong khi ngày đáo hạn được kéo dài sang 16/7/2028.
So với quy mô này, hơn 2,36 triệu USD trái phiếu được chuyển đổi ngày 6/10 chỉ chiếm chưa đến 1%. Bởi vậy, xét riêng về con số, giao dịch chưa đủ lớn để tạo ra thay đổi đáng kể đối với cấu trúc nợ của Novaland. Lượng 1,737 triệu cổ phiếu phát hành thêm cũng tương đối nhỏ so với hơn 2,4 tỷ cổ phiếu NVL đang lưu hành.
Về câu chuyện xử lý nợ của Novaland, thay vì toàn bộ nghĩa vụ trái phiếu được thanh toán bằng tiền, một phần đang từng bước được chuyển thành cổ phần. Với doanh nghiệp, cơ chế này giúp giảm nghĩa vụ nợ tương ứng. Với trái chủ, quyền đòi nợ được thay thế bằng quyền sở hữu cổ phiếu và từ đó gắn lợi ích với triển vọng phục hồi của doanh nghiệp.
Thời điểm thực hiện giao dịch cũng khá nhạy cảm. Cùng ngày 6/10, Novaland phải phát thông cáo bác bỏ các thông tin lan truyền cho rằng doanh nghiệp "phá sản" hay "mất khả năng hoạt động". Tập đoàn đồng thời công bố số liệu kinh doanh dự kiến với doanh thu thuần 9 tháng hơn 10.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hơn 2.800 tỷ đồng, tương đương khoảng 1,5 lần kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Việc bác bỏ các tin đồn không đồng nghĩa áp lực tài chính đã được giải quyết. Một số lô trái phiếu trong nước của Novaland vẫn còn các khoản gốc, lãi chưa thanh toán đúng hạn, trong khi doanh nghiệp tiếp tục huy động nguồn lực để tái cấu trúc bảng cân đối và phục hồi hoạt động.
