Dữ liệu của Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam (VBMA) cho thấy, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành trong 9 tháng đầu năm 2026 đạt 428.527 tỷ đồng. Trong đó, phát hành riêng lẻ đạt 370.572 tỷ đồng, còn phát hành ra công chúng đạt 57.955 tỷ đồng.
Xét theo nhóm ngành, ngân hàng dẫn đầu với tổng giá trị phát hành 227.119 tỷ đồng, tương đương khoảng 53% toàn thị trường. Nhóm bất động sản đứng thứ hai, huy động hơn 170.000 tỷ đồng, chiếm khoảng 40%.
Quy mô “khủng” cho thấy trái phiếu đang trở lại như một kênh huy động vốn quan trọng của các doanh nghiệp địa ốc, đặc biệt khi doanh nghiệp cần nguồn tài chính trung và dài hạn để duy trì dự án, cơ cấu nợ và đáp ứng nghĩa vụ đến hạn.
Mặt bằng lãi suất trái phiếu doanh nghiệp có sự phân hóa đáng kể giữa các nhóm ngành. Mức lãi suất cao nhất được ghi nhận ở nhóm ngân hàng là 10,5%/năm, trong khi đó một số lô trái phiếu bất động sản có lãi suất lên tới 12,5%/năm.
Trong nhóm doanh nghiệp bất động sản và hạ tầng, CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII) đã thông qua phương án phát hành trái phiếu riêng lẻ với tổng mệnh giá tối đa 200 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm. Nguồn tiền dự kiến được sử dụng để cơ cấu lại các khoản nợ, cụ thể là thanh toán nợ vay ngân hàng.
Theo phương án, lãi suất cố định trong 4 kỳ tính lãi đầu tiên, tương ứng 12 tháng, là 11,5%/năm. Từ kỳ tính lãi thứ 5, lãi suất được điều chỉnh theo cơ chế thả nổi, bằng lãi suất tham chiếu cộng biên độ 4,8 điểm phần trăm, nhưng không thấp hơn 11%/năm.
Ngoài ra, CII đã công bố phương án phát hành trái phiếu ra công chúng với tổng mệnh giá gần 6.720 tỷ đồng, dự kiến phục vụ các chương trình, dự án của doanh nghiệp. Trái phiếu có kỳ hạn lên tới 25 năm và dành cho cổ đông hiện hữu.
Đáng chú ý, trong 12 kỳ tính lãi đầu tiên, tương ứng 3 năm, nhà đầu tư không nhận lãi. Từ giai đoạn tiếp theo, trái phiếu áp dụng lãi suất cố định 14,5%/năm.
Một số doanh nghiệp khác như Công ty TNHH Xây dựng Hạ tầng Crystal và CTCP Đầu tư và Phát triển LGP ghi nhận các lô trái phiếu có lãi suất 12,5%/năm.
Trong tháng 9, Công ty TNHH Xây dựng Hạ tầng Crystal có thêm lô 2 ngàn tỷ đồng, đưa tổng giá trị các đợt kể từ tháng 7 lên 4.000 tỷ đồng, cùng mức lãi suất 12,5%/năm.
Trong khi đó, CTCP Đầu tư và Phát triển LGP có lô 500 tỷ đồng, lãi suất năm đầu 12,5%/năm, với mục đích góp vốn vào dự án khu du lịch Đại Dương.
Trong tháng 9, Vinhomes có hai đợt phát hành tổng cộng 10.000 tỷ đồng. Cả hai cùng có kỳ hạn 2 năm và lãi suất ban đầu 12%/năm. Với lượng phát hành mới, tổng giá trị trái phiếu riêng lẻ phát hành từ đầu năm của Vinhomes lên 55.000 tỷ đồng.
Masterise Lumiere Office có lô trái phiếu 7.000 tỷ đồng, kỳ hạn 4 năm, lãi suất 10,6%/năm. Theo Saigon Ratings, doanh nghiệp này là đối tác phát triển kinh doanh của Masterise Group, hoạt động gắn với dự án The Centric tại Hải Phòng.
Dịch vụ Cáp treo Bà Nà cũng đáng chú ý khi huy động 2.500 tỷ đồng trong tháng 9 qua hai lô trái phiếu kỳ hạn 5 năm, lãi suất 10,8-12%/năm. Tính cả đợt phát hành trước đó, tổng giá trị trái phiếu công ty này phát hành từ đầu năm đạt 2.920 tỷ đồng.
Đầu tư Phước Sơn lần đầu xuất hiện trong dữ liệu phát hành trái phiếu từ đầu năm, với lô 500 tỷ đồng ngày 07/09, kỳ hạn 4 năm và lãi suất 11,45%/năm.
Có thể thấy, thị trường trái phiếu bất động sản đang đứng trước cơ hội phục hồi, nhưng cũng bước vào giai đoạn sàng lọc khắt khe hơn. Doanh nghiệp có dự án khả thi, công nợ kiểm soát được và dòng tiền đủ sức trả nợ sẽ có lợi thế tiếp cận vốn.
Trái lại, những đơn vị phụ thuộc vào phát hành mới để duy trì nghĩa vụ cũ có thể đối diện áp lực ngày càng lớn. Thước đo bền vững sẽ dựa vào khả năng biến nguồn vốn thành sản phẩm, doanh thu và lợi nhuận, khi đó trái phiếu mới thực sự là dòng tiền phát triển thay vì phép trì hoãn áp lực tài chính.
