Lợi nhuận DSC giảm gần 130 tỷ đồng, tự doanh chịu áp lực đánh giá lại tài sản
Theo báo cáo tài chính quý III/2026 vừa công bố, Chứng khoán DSC (HoSE: DSC) ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 160,95 tỷ đồng, giảm 38% so với mức 259,7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Trái ngược với đà giảm doanh thu, chi phí hoạt động tăng 93%, từ 39,23 tỷ đồng lên 75,69 tỷ đồng.
Sau khi trừ các khoản chi phí, DSC ghi nhận lợi nhuận trước thuế chỉ 4,15 tỷ đồng, giảm 98% so với mức 168,15 tỷ đồng cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 4,42 tỷ đồng, thấp hơn gần 130 tỷ đồng so với quý III/2025, tương ứng mức giảm gần 97%.
Một trong những nguyên nhân lớn khiến kết quả kinh doanh của DSC suy giảm đến từ hoạt động đầu tư tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL). Trong quý III, lãi từ các tài sản tài chính FVTPL đạt 53,86 tỷ đồng, giảm hơn 53% so với cùng kỳ. Lãi bán tài sản tài chính FVTPL chỉ đạt khoảng 604 triệu đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lên tới 85,13 tỷ đồng. Phần lớn nguồn thu FVTPL trong quý này đến từ cổ tức và tiền lãi phát sinh, với giá trị 53,25 tỷ đồng.
DSC ghi nhận khoản lỗ từ tài sản tài chính FVTPL lên tới 55,49 tỷ đồng. Trong đó, riêng chênh lệch giảm do đánh giá lại các tài sản tài chính FVTPL chiếm 55,13 tỷ đồng. Điều này khiến hoạt động FVTPL ghi nhận mức âm khoảng 1,62 tỷ đồng nếu đối chiếu trực tiếp khoản lãi và lỗ từ nhóm tài sản này.
Hoạt động môi giới chứng khoán cũng chứng kiến sự suy giảm đáng kể. Doanh thu môi giới quý III đạt 15,45 tỷ đồng, giảm gần 64% so với mức 43,02 tỷ đồng cùng kỳ. Trong khi đó, chi phí nghiệp vụ môi giới dù giảm còn 18,75 tỷ đồng nhưng vẫn cao hơn doanh thu tương ứng khoảng 3,3 tỷ đồng.
Doanh thu tư vấn tài chính tăng từ 640 triệu đồng lên 8,18 tỷ đồng, gấp gần 13 lần cùng kỳ. Tuy nhiên, mức tăng này chưa đủ bù đắp sự suy giảm từ hai mảng kinh doanh quan trọng là tự doanh và môi giới.
Lũy kế 9 tháng năm 2026, DSC ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 491,96 tỷ đồng, giảm khoảng 5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 96,66 tỷ đồng, giảm gần 67%, trong khi lợi nhuận sau thuế còn 78,32 tỷ đồng, thấp hơn khoảng 66% so với mức 232,71 tỷ đồng của 9 tháng đầu năm 2025.
Chi phí lãi vay tăng 67%, dư nợ ngân hàng hơn 3.680 tỷ đồng
Trong quý III/2026, doanh thu từ các khoản cho vay và phải thu đạt 73,59 tỷ đồng, chỉ tăng khoảng 3,7% so với cùng kỳ. Trong khi đó, chi phí tài chính, toàn bộ là chi phí lãi vay, tăng 67%, từ 41,47 tỷ đồng lên 69,29 tỷ đồng.
Như vậy, trong khi nguồn thu từ hoạt động cho vay chỉ nhích nhẹ, chi phí lãi vay lại tăng thêm gần 28 tỷ đồng. Chênh lệch giữa hai khoản mục này thu hẹp đáng kể, phản ánh sức ép chi phí huy động vốn đối với hiệu quả kinh doanh của công ty chứng khoán.
Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng 11% lên 12,52 tỷ đồng, góp phần khiến biên lợi nhuận của DSC thu hẹp trong quý.
Theo giải trình gửi cơ quan quản lý, DSC cho biết lợi nhuận sau thuế quý III giảm mạnh chủ yếu do doanh thu hoạt động giảm 38%, tương đương 98,74 tỷ đồng, trong khi chi phí hoạt động tăng 36,22 tỷ đồng. Bên cạnh đó, chi phí tài chính và chi phí quản lý doanh nghiệp cùng gia tăng, tiếp tục ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh.
Tại 30/9/2026, tổng tài sản DSC đạt 6.823,06 tỷ đồng, giảm gần 237 tỷ đồng so với đầu năm. Trong cơ cấu tài sản, các khoản cho vay đạt 2.800,38 tỷ đồng, giảm khoảng 85 tỷ đồng. Riêng dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ của nhà đầu tư đạt 2.737,98 tỷ đồng, phần còn lại chủ yếu là các khoản ứng trước tiền bán chứng khoán.
Danh mục tài sản tài chính FVTPL có giá trị hợp lý 3.064,28 tỷ đồng, giảm khoảng 255 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, chứng chỉ tiền gửi chiếm tỷ trọng lớn nhất với 2.550 tỷ đồng, còn cổ phiếu niêm yết có giá trị hợp lý khoảng 514,28 tỷ đồng.
Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả của DSC đạt 3.735,55 tỷ đồng, giảm so với mức 4.033,1 tỷ đồng đầu năm. Dư nợ vay ngắn hạn tại các ngân hàng đạt 3.680,32 tỷ đồng, giảm khoảng 258,5 tỷ đồng so với đầu năm nhưng vẫn tương đương hơn một nửa tổng tài sản doanh nghiệp.
Trong danh sách các chủ nợ, Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) là đơn vị cấp vốn lớn nhất, với dư nợ khoảng 2.420,32 tỷ đồng, tương đương gần 66% tổng dư nợ vay ngân hàng của DSC. Các khoản vay còn lại phân bổ tại VPBank, ACB, MB, VietinBank và Techcombank.
Vốn chủ sở hữu của DSC tại cuối quý III đạt 3.087,51 tỷ đồng, tăng nhẹ so với mức 3.026,86 tỷ đồng đầu năm. Trong đó, vốn góp của chủ sở hữu đạt 2.784,72 tỷ đồng và lợi nhuận chưa phân phối đạt gần 340,98 tỷ đồng.
Một điểm đáng quan tâm nữa nằm ở danh mục tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS). Tại thời điểm cuối tháng 9, DSC ghi nhận khoản đầu tư cổ phiếu niêm yết thuộc danh mục này có giá trị ghi sổ 91,5 tỷ đồng, nhưng giá trị hợp lý chỉ còn 52,54 tỷ đồng, thấp hơn gần 39 tỷ đồng.
Khoản chênh lệch đánh giá này được phản ánh tại vốn chủ sở hữu, thay vì ghi nhận trực tiếp vào lợi nhuận kinh doanh trong kỳ. Theo đó, chỉ tiêu chênh lệch đánh giá tài sản theo giá trị hợp lý của DSC ghi nhận âm 38,96 tỷ đồng tại ngày 30/9/2026.
Hoàng Phan
