Chuỗi 18 phiên giảm sàn liên tiếp của cổ phiếu KOS gợi nhớ những đợt lao dốc nghiêm trọng trong lịch sử chứng khoán Việt Nam.
KOS mất hơn 72% thị giá sau 18 phiên giảm sàn liên tiếp
Kết thúc phiên giao dịch ngày 14/10/2026, cổ phiếu KOS của Công ty Cổ phần Kosy tiếp tục giảm hết biên độ 6,92%, xuống còn 8.340 đồng/cổ phiếu, đánh dấu phiên giảm sàn thứ 18 liên tiếp. Chuỗi lao dốc bắt đầu từ ngày 21/9, khi cổ phiếu này được giao dịch quanh mức 30.050 đồng/cổ phiếu trong phiên liền trước. Như vậy, chỉ sau chưa đầy một tháng, KOS đã đánh mất khoảng 72,2% giá trị thị trường.
Đà giảm diễn ra trong tình trạng mất cân đối nghiêm trọng giữa cung và cầu. Trong phiên sáng 14/10, lượng cổ phiếu KOS dư bán tại giá sàn có thời điểm lên tới gần 75,6 triệu đơn vị, trong khi khối lượng khớp lệnh chỉ đạt vài nghìn cổ phiếu.
Với 18 phiên giảm sàn liên tiếp, KOS đã vượt qua chuỗi lao dốc từng gây chấn động của hai cổ phiếu bất động sản Novaland (NVL) và Phát Đạt (PDR) vào cuối năm 2022. Khi đó, cả NVL và PDR đều ghi nhận 17 phiên giảm sàn liên tiếp, lần lượt mất khoảng 71% và 75,7% giá trị trong các chuỗi giảm tương ứng. Đợt bán tháo diễn ra giữa lúc thị trường bất động sản chịu sức ép từ nguồn vốn, trái phiếu doanh nghiệp và hoạt động giải chấp cổ phiếu.
Tuy nhiên, xét trên bình diện lịch sử, KOS vẫn còn cách khá xa những kỷ lục giảm sàn từng xuất hiện trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Nhiều trường hợp trước đây thậm chí ghi nhận cổ phiếu giảm gần 90% chỉ sau hơn một tháng giao dịch, trong khi nhà đầu tư gần như không thể bán ra do thanh khoản cạn kiệt.
Những kỷ lục giảm sàn Việt Nam: CDO 34 phiên, FTM 30 phiên và ATG 29 phiên
Trong số các trường hợp được ghi nhận rộng rãi từ năm 2008 đến nay, cổ phiếu CDO của Công ty Cổ phần Tư vấn Thiết kế và Phát triển Đô thị là cái tên nổi bật nhất. Từ ngày 6/12/2016 đến ngày 23/1/2017, CDO trải qua chuỗi 34 phiên giảm sàn liên tiếp, khiến thị giá lao dốc từ 35.000 đồng xuống còn 3.090 đồng/cổ phiếu, tương đương mức giảm hơn 91%. Đây được xem là một trong những kỷ lục đáng quên nhất trong lịch sử giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE).
Trong giai đoạn đó, cổ phiếu CDO liên tục rơi vào tình trạng mất thanh khoản, bất chấp các động thái giải trình của ban lãnh đạo doanh nghiệp. Chủ tịch công ty khi ấy thừa nhận áp lực bán giải chấp từ các công ty chứng khoán là một trong những yếu tố khiến đà giảm khó chấm dứt. Đến cuối năm 2017, cơ quan điều tra đã khởi tố vụ án thao túng giá chứng khoán liên quan đến cổ phiếu CDO, đồng thời khởi tố một cựu giám đốc chi nhánh công ty chứng khoán về hành vi này.
Đứng sau CDO là cổ phiếu FTM của Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Đức Quân (Fortex), với 30 phiên giảm sàn liên tiếp từ ngày 15/8 đến ngày 26/9/2019. Trong khoảng thời gian này, thị giá FTM lao dốc từ 23.650 đồng xuống còn 2.790 đồng/cổ phiếu, tương đương mức giảm hơn 88%. Vốn hóa thị trường của doanh nghiệp bị thổi bay khoảng 1.100 tỷ đồng, trong khi hàng triệu cổ phiếu thường xuyên chất đống ở bên bán.
Câu chuyện FTM còn đáng bàn bởi những rủi ro lan sang hệ thống cho vay ký quỹ. Thời điểm cổ phiếu lao dốc, nhiều công ty chứng khoán và một ngân hàng có liên quan đến hoạt động cấp vốn, nhận tài sản bảo đảm bằng cổ phiếu FTM đã phải đối mặt với nguy cơ thiệt hại lớn. Sau chuỗi 30 phiên giảm sàn, FTM bất ngờ đảo chiều tăng trần vào ngày 27/9/2019, khi dòng tiền bắt đáy xuất hiện. Những năm sau đó, cơ quan quản lý chứng khoán cũng đã xử phạt hai cá nhân liên quan đến hành vi thao túng giao dịch cổ phiếu này.
Một trường hợp khác là ATG của Công ty Cổ phần An Trường An, từng ghi nhận 29 phiên giảm sàn liên tiếp trong giai đoạn từ ngày 15/12/2016 đến ngày 25/1/2017. Chỉ vài tháng sau khi niêm yết trên HOSE, cổ phiếu ATG đã lao dốc từ 12.450 đồng xuống vùng 1.600 đồng/cổ phiếu, mất khoảng 87% giá trị. Đợt giảm sâu khiến niềm tin nhà đầu tư đối với doanh nghiệp suy giảm nghiêm trọng, đặc biệt khi những vấn đề liên quan đến hoạt động kinh doanh và công bố thông tin tiếp tục được đặt ra.
Giai đoạn cuối năm 2022, thị trường chứng khoán tiếp tục chứng kiến một đợt lao dốc hiếm có của cổ phiếu IBC thuộc Công ty Cổ phần Đầu tư Apax Holdings, doanh nghiệp gắn với hệ sinh thái của ông Nguyễn Ngọc Thủy. Từ ngày 23/11 đến ngày 28/12/2022, IBC giảm sàn 26 phiên liên tiếp, kéo thị giá từ 15.500 đồng xuống còn 2.420 đồng/cổ phiếu, tương đương mức giảm hơn 84%. Chỉ đến ngày 29/12, khi hàng chục triệu cổ phiếu được giao dịch, chuỗi giảm sàn này mới chính thức chấm dứt.
Ở nhóm ghi nhận 25 phiên giảm sàn liên tiếp, thị trường từng chứng kiến TNT của Công ty Cổ phần Tài Nguyên và LMH của Landmark Holding. Đối với TNT, cổ phiếu từng lao dốc từ 29.900 đồng xuống còn 5.310 đồng, đánh mất hơn 82% giá trị. Trong khi đó, LMH có chuỗi 25 phiên giảm sàn từ cuối tháng 12/2019 đến ngày 5/2/2020, đưa thị giá từ vùng 12.200 đồng xuống khoảng 2.050 đồng/cổ phiếu. Đợt giảm của LMH còn đi kèm việc một số lãnh đạo doanh nghiệp bị bán giải chấp cổ phiếu.
Một trong những trường hợp nổi tiếng khác là TTF của Công ty Cổ phần Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành, với 24 phiên giảm sàn liên tiếp từ ngày 19/7 đến ngày 19/8/2016. Thị giá cổ phiếu này lao dốc từ 43.600 đồng xuống còn 8.100 đồng, mất hơn 81% giá trị. Đợt bán tháo diễn ra trong bối cảnh doanh nghiệp phát sinh những vấn đề nghiêm trọng liên quan đến hàng tồn kho, báo cáo tài chính và khoản lỗ lớn trong quý II/2016, kéo theo những biến động trong bộ máy lãnh đạo.
Ngoài những trường hợp trên, thị trường còn ghi nhận các chuỗi giảm sàn đáng kể của BII trên HNX vào tháng 10/2016 và DDG vào tháng 4–5/2023, đều kéo dài 19 phiên liên tiếp. Riêng DDG lao dốc từ 42.200 đồng xuống 6.000 đồng/cổ phiếu, mất gần 86% giá trị chỉ trong một tháng. Trước đó, các cổ phiếu như SIC của Đầu tư – Phát triển Sông Đà và KVC của Inox Kim Vĩ cũng từng ghi nhận lần lượt 16 và 15 phiên giảm sàn liên tiếp.
Nhìn lại những đợt lao dốc này, điểm chung dễ nhận thấy là tình trạng mất thanh khoản thường khiến mức độ thiệt hại của nhà đầu tư trở nên nghiêm trọng hơn nhiều so với biến động thể hiện trên bảng giá. Dẫu vậy, mỗi chuỗi giảm sàn lại xuất phát từ những điều kiện khác nhau, từ khó khăn tài chính, vấn đề quản trị, công bố thông tin đến áp lực giải chấp hoặc các vụ việc thao túng được cơ quan chức năng xác định. Không thể chỉ dựa vào số phiên giảm sàn để quy kết nguyên nhân của một đợt lao dốc.
