Theo công bố thông tin định kỳ về tình hình tài chính, HD AMC lỗ trước thuế hơn 2,1 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2026, trong khi cùng kỳ năm 2025 doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận trước thuế 127,7 tỷ đồng. Như vậy, lợi nhuận trước thuế giảm gần 130 tỷ đồng, tương đương hơn 101%, và chuyển từ có lãi sang thua lỗ.
Sau thuế, HD AMC lỗ 16,66 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi 102,08 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế theo đó giảm khoảng 118,74 tỷ đồng.
Các chỉ tiêu sinh lời cũng đảo chiều. Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản (ROA) giảm từ 1,37% xuống 0%, trong khi tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (ROE) giảm từ 8,46% xuống 0%.
Diễn biến lợi nhuận kém tích cực diễn ra trong bối cảnh các chỉ số về đòn bẩy tài chính của HD AMC được cải thiện đáng kể.
Tại ngày 30/6/2026, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp còn hơn 4.447 tỷ đồng, giảm khoảng 1.784 tỷ đồng, tương đương 28,6%, so với hơn 6.231 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Trong cơ cấu nợ, dư nợ trái phiếu giảm từ hơn 3.683 tỷ đồng xuống gần 2.993 tỷ đồng, tương ứng giảm khoảng 18,8%. Các khoản nợ phải trả khác cũng giảm mạnh, từ hơn 2.547 tỷ đồng xuống khoảng 1.455 tỷ đồng. HD AMC không ghi nhận khoản vay ngân hàng tại hai kỳ báo cáo.
Ở chiều ngược lại, vốn chủ sở hữu tăng mạnh từ khoảng 1.206,7 tỷ đồng lên 2.661,6 tỷ đồng, tương đương tăng 120,6%. Riêng vốn đầu tư của chủ sở hữu tăng từ 1.000 tỷ đồng lên 2.500 tỷ đồng.
Nhờ nợ giảm và vốn chủ sở hữu tăng, hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu giảm từ 5,16 lần xuống 1,67 lần. Hệ số nợ phải trả trên tổng tài sản cũng giảm từ 0,84 lần xuống 0,63 lần.
Khả năng thanh toán ngắn hạn được cải thiện rõ rệt khi cả hệ số thanh toán ngắn hạn và thanh toán nhanh cùng tăng từ 0,72 lần lên 2,17 lần. Tuy nhiên, hệ số thanh toán lãi vay của doanh nghiệp được ghi nhận ở mức 0 lần trong kỳ báo cáo.
Ngày 27/6/2026, Saigon Ratings duy trì xếp hạng tín nhiệm của HD AMC ở mức vnBBB, với triển vọng Ổn định. Mức xếp hạng này được nâng từ vnBB+ vào tháng 1/2026, sau khi HD AMC duy trì vnBB+ trong các kỳ đánh giá tháng 12/2024 và tháng 7/2025.
Đáng chú ý, Saigon Ratings đánh giá hồ sơ rủi ro kinh doanh của HD AMC ở mức Mạnh, trong khi hồ sơ rủi ro tài chính ở mức Phù hợp.
Một thay đổi đáng chú ý là doanh nghiệp đang chuyển mạnh từ mô hình xử lý nợ nội bộ sang hoạt động đầu tư, mua bán và khai thác các tài sản có vấn đề theo cơ chế thị trường.
Trong năm 2025, tổng giá trị các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn của HD AMC tăng từ 1.009,2 tỷ đồng cuối năm 2024 lên 6.154,8 tỷ đồng, tức tăng hơn 6 lần.
Riêng danh mục tài sản mua bán nợ dài hạn đạt 5.745,4 tỷ đồng, tương đương khoảng 72,6% tổng tài sản. Trong danh mục này có một số khoản mua nợ quy mô lớn như 1.950 tỷ đồng tại Công ty TNHH Xây dựng Sản xuất Thương mại Tài Nguyên, 292 tỷ đồng tại Công ty TNHH Logistics Quốc tế XYT, 291 tỷ đồng tại Công ty TNHH Thương mại Hà Gia Khánh và 211,5 tỷ đồng tại Công ty TNHH Đại Long Vũ.
Bên cạnh mua bán nợ, HD AMC còn mở rộng sang cho vay, hợp tác kinh doanh và đầu tư cổ phần. Cuối năm 2025, dư nợ cho vay ngắn hạn đạt 514 tỷ đồng. Doanh nghiệp cũng hoàn tất việc nhận chuyển nhượng cổ phần tại Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Pacific Star, hoạt động trong lĩnh vực bất động sản.
Mô hình kinh doanh này từng mang lại kết quả tích cực trong năm 2025. Doanh thu hoạt động tài chính của HD AMC đạt 729 tỷ đồng, chiếm khoảng 97% tổng doanh thu hoạt động. Lợi nhuận trước thuế đạt 92,3 tỷ đồng, tăng 55,7%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 73,6 tỷ đồng, tăng 58,1%.
Tuy nhiên, quý I/2026, HD AMC ghi nhận khoản lỗ 91,2 tỷ đồng. Saigon Ratings lưu ý hoạt động mua bán và xử lý nợ có chu kỳ kéo dài khoảng 3-5 năm, do đó kết quả kinh doanh theo từng quý chưa phản ánh đầy đủ hiệu quả của toàn bộ danh mục đầu tư.
Đánh giá “hồ sơ rủi ro kinh doanh ở mức Mạnh” không đồng nghĩa hoạt động của HD AMC có mức rủi ro thấp. Ngược lại, Saigon Ratings cho rằng khẩu vị rủi ro của doanh nghiệp ở mức “Yếu” do hoạt động mua bán nợ đòi hỏi lượng vốn lớn, thời gian thu hồi kéo dài và phụ thuộc vào khả năng xử lý tài sản bảo đảm, thủ tục pháp lý cũng như thanh khoản của thị trường.
Về nguồn vốn, HD AMC hiện có 2 lô trái phiếu với tổng giá trị phát hành 3.000 tỷ đồng. Trong đó, lô HDQ12402 có giá trị 2.000 tỷ đồng, đáo hạn cuối năm 2029; lô HDMCH2328004 trị giá 1.000 tỷ đồng, đáo hạn vào tháng 2/2029. Saigon Ratings ghi nhận doanh nghiệp duy trì khả năng thực hiện đầy đủ, đúng hạn các nghĩa vụ liên quan đến trái phiếu đã phát hành.
HD AMC dự kiến tiếp tục tăng vốn chủ sở hữu, với vốn điều lệ có thể đạt tối đa 6.000 tỷ đồng nếu kế hoạch được triển khai thành công.
Theo Saigon Ratings, việc tăng vốn, giảm đòn bẩy, cải thiện hiệu quả mô hình kinh doanh, tăng cường quản trị rủi ro và đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ có thể tạo dư địa để HD AMC được nâng hạng tín nhiệm trong tương lai.
