Chỉ trong chưa đầy ba tháng, CTCP Đầu tư Sao Thăng Long (HNX: DST) trải qua một loạt sự kiện: cổ phiếu tăng gần gấp ba, một doanh nghiệp mới thành lập bất ngờ gom hơn 20% vốn, người nhà Tổng giám đốc đăng ký bán cổ phiếu nhưng không thực hiện được, trong khi Đại hội đồng cổ đông bất thường ngày 24/8 lại không thể tổ chức thành công.
Ngày 24/8/2026, DST công bố việc tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường năm 2026 không thành công. Đặt trong chuỗi diễn biến từ cuối tháng 5 đến nay, cuộc họp bất thành lại trở thành một mắt xích đáng chú ý trong quá trình dịch chuyển sở hữu và quản trị đang diễn ra tại doanh nghiệp có vốn điều lệ 323 tỷ đồng này.
Cổ phiếu chạy trước kết quả kinh doanh của DST
Từ ngày 25/5 đến 9/6, DST ghi nhận 12 phiên tăng trần liên tiếp, đưa thị giá tăng khoảng 189%, tức gần gấp ba chỉ trong hơn hai tuần. Đà tăng mạnh đến mức doanh nghiệp phải hai lần giải trình với HNX về việc cổ phiếu tăng trần 5 phiên liên tiếp. Lý do DST đưa ra chủ yếu vẫn là diễn biến cung – cầu trên thị trường.
Nhịp tăng giá này diễn ra trong bối cảnh nền tảng kinh doanh của DST chưa cho thấy sự thay đổi tương ứng. Năm 2025, doanh nghiệp không ghi nhận doanh thu, nhưng vẫn có khoảng 2,2 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, chủ yếu nhờ thu nhập tài chính như lãi tiền gửi, lãi cho vay và cổ tức. Sang quý I/2026, tình trạng "trắng doanh thu" tiếp tục, trong khi doanh thu tài chính khoảng 689 triệu đồng và lợi nhuận sau thuế chỉ khoảng 66 triệu đồng.
Năm 2024, DST ghi nhận khoảng 60,9 tỷ đồng doanh thu. Bước sang năm 2026, công ty đặt kế hoạch doanh thu 50 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 9 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 7,5 tỷ đồng. Tuy nhiên, báo cáo bán niên cho thấy lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm mới đạt khoảng 1,87 tỷ đồng, tương đương khoảng một phần tư mục tiêu cả năm.
Bảng cân đối kế toán cũng cho thấy DST hiện mang dáng dấp của một doanh nghiệp nắm giữ tài sản – đầu tư nhiều hơn một công ty vận hành hoạt động thương mại quy mô lớn. Tại cuối tháng 6/2026, tổng tài sản đạt hơn 403 tỷ đồng. Một phần đáng kể nguồn lực nằm tại các khoản đầu tư dài hạn, trong đó DST sở hữu 48,31% CTCP Sách và Thiết bị Giáo dục Nam Định và 49% CTCP Chợ Mơ.
Khoảng cách giữa diễn biến giá cổ phiếu và kết quả kinh doanh vì vậy là một trong những điểm nổi bật nhất của DST trong năm nay. Nhưng ngay giữa chuỗi tăng trần, một thay đổi còn đáng chú ý hơn đã xuất hiện ở cơ cấu sở hữu.
Ngày 4/6, CTCP Thiên Hoàng Holdings mua 6,5 triệu cổ phiếu DST, tương ứng 20,17% vốn và lập tức trở thành cổ đông lớn. Trước giao dịch này, Thiên Hoàng không sở hữu cổ phiếu DST.
Quy mô 20% càng đáng chú ý khi cơ cấu cổ đông DST trước đó rất phân tán. Báo cáo thường niên 2025 ghi nhận công ty có 1.103 cổ đông và không xuất hiện cổ đông nắm trên 5% vốn. Chỉ bằng một giao dịch, Thiên Hoàng đã trở thành khối cổ phần tập trung lớn nhất tại doanh nghiệp.
Thiên Hoàng Holdings mới được thành lập ngày 20/5/2026, tức chỉ khoảng hai tuần trước khi mua 20,17% DST, với vốn điều lệ 120 tỷ đồng và ngành nghề chính là kinh doanh bất động sản. Trong cơ cấu sáng lập, bà Ngô Thị Như Phượng sở hữu 91,67%, bà Đặng Thị Hồng nắm 8,25%, còn ông Đỗ Thành Nhân sở hữu 0,08%. Bà Phượng đồng thời là Tổng giám đốc, người đại diện theo pháp luật của doanh nghiệp và được giới thiệu là vợ ông Đỗ Thành Nhân.
Cái tên Đỗ Thành Nhân khiến sự xuất hiện của Thiên Hoàng tại DST nhanh chóng thu hút sự chú ý. Ông Nhân là cựu Chủ tịch Louis Holdings và từng bị tuyên án 4 năm tù về tội thao túng thị trường chứng khoán liên quan các cổ phiếu BII và TGG. Sau khi chấp hành án, ông xuất hiện trở lại trên thương trường trong năm 2026, lần này xoay quanh Thiên Hoàng Holdings.
DST không phải doanh nghiệp niêm yết duy nhất mà nhóm này xuất hiện. Cuối tháng 6, Đại hội đồng cổ đông NRC thông qua phương án phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu cho Thiên Hoàng Holdings, tương ứng khoản đầu tư dự kiến 1.000 tỷ đồng.
Ông Nhân sau đó cho biết kế hoạch của Thiên Hoàng với NRC có thể lên tới khoảng 2.000 tỷ đồng, gồm vốn góp và cho vay. Đầu tháng 7, Thiên Hoàng tiếp tục xuất hiện trong thỏa thuận nhận chuyển giao các khoản phải thu và quyền đòi nợ tại VKC. Ông Nhân sau đó trở thành Chủ tịch doanh nghiệp này.
Nhìn từ chuỗi sự kiện này, khoản đầu tư vào DST không còn hoàn toàn giống một giao dịch tài chính đơn lẻ, mà nằm trong một giai đoạn Thiên Hoàng Holdings liên tục mở rộng hiện diện tại các doanh nghiệp trên sàn.
Những chuyển động sở hữu chưa đi đến hồi kết
Song song với sự xuất hiện của cổ đông 20%, bộ máy và cơ cấu sở hữu tại DST cũng liên tục phát sinh những thay đổi. Tháng 4/2026, ông Nguyễn Đức Hiếu được bầu giữ chức Chủ tịch HĐQT.
Đến đầu tháng 6, doanh nghiệp tiếp tục có thay đổi nhân sự cấp điều hành. Cũng trong giai đoạn này, HĐQT bắt đầu triển khai kế hoạch tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường năm 2026.
Một diễn biến khác đáng chú ý xuất hiện ngay sau khi Thiên Hoàng trở thành cổ đông lớn. Bà Nguyễn Thị Mai Hương và ông Ngô Văn Hoàng Việt – lần lượt là vợ và con trai Tổng giám đốc, thành viên HĐQT Ngô Văn Phương – đăng ký bán tổng cộng hơn 525.000 cổ phiếu DST.
Các báo cáo kết quả giao dịch công bố ngày 22/7 cho thấy cả hai đều không bán được cổ phiếu nào. Việc người có liên quan đến lãnh đạo đăng ký giảm sở hữu nhưng giao dịch không thành chưa đủ để đưa ra kết luận về thay đổi quyền lực bên trong DST. Song nó góp thêm một chi tiết vào bức tranh sở hữu đang biến động nhanh chóng sau khi cổ đông hơn 20% xuất hiện.
Và rồi đến ngày 24/8, Đại hội đồng cổ đông bất thường – cuộc họp mà ngày đăng ký cuối cùng đã được chốt từ 23/6 – lại không thể tổ chức thành công.
Trình tự thời gian cho thấy kế hoạch họp bất thường đã được HĐQT DST khởi động ngay trong những ngày cổ phiếu tăng trần và trước hoặc gần như đồng thời với thời điểm Thiên Hoàng mua lượng cổ phần lớn.
Sẽ là quá sớm nếu quy toàn bộ cuộc họp này cho sự xuất hiện của cổ đông mới. Tuy nhiên, việc một cổ đông từ con số 0 nắm hơn 20% quyền biểu quyết chắc chắn đã làm thay đổi đáng kể cán cân sở hữu so với thời điểm DST còn là một doanh nghiệp có cổ đông phân tán.
Hoàng Phan
