Giải ngân vốn qua công ty con và thành lập pháp nhân mới

Theo báo cáo gửi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt (mã CK: PDR) đã hoàn tất việc phân bổ toàn bộ 1.343,2 tỷ đồng thu được từ đợt phát hành hơn 134,32 triệu cổ phiếu, kết thúc vào giữa năm 2024.

Trong đó, gần 78% nguồn vốn, tương đương 1.050 tỷ đồng đã được điều chuyển trực tiếp về các dự án tại miền Trung, bao gồm 125 tỷ đồng cho Khu đô thị tại phân khu số 2 và 9 thuộc Khu du lịch sinh thái Nhơn Hội, và 925 tỷ đồng cho Khu dân cư Bắc Hà Thanh là một trong những dự án trọng điểm đang được Phát Đạt triển khai.

Đáng chú ý, 292,9 tỷ đồng từ nguồn huy động đã được Phát Đạt cho vay nội bộ thông qua hai pháp nhân cấp dưới: Công ty Cổ phần BĐS Đầu tư và Phát triển Cao ốc Thiên Long và Công ty Cổ phần BĐS Đầu tư và Phát triển Cao ốc Hòa Phú. Hai đơn vị này đang thực hiện Dự án Chung cư Bình Dương Tower 1 và 2 (tên gọi khác: Thuận An 1 và Thuận An 2), cho thấy dòng tiền từ cổ đông tiếp tục vận hành theo cơ chế luân chuyển qua nhiều lớp công ty con.

Cùng thời điểm, Phát Đạt triển khai kế hoạch mở rộng hệ sinh thái pháp nhân khi thành lập Công ty Cổ phần Khu đô thị mới Đồng Nai Riverside, vốn điều lệ 845,1 tỷ đồng, trong đó Phát Đạt góp 296 tỷ đồng và nắm giữ 35%. Đơn vị này được xác lập là công ty liên kết, với người đại diện phần vốn là ông Trương Ngọc Dũng cũng là nhân sự nội bộ của doanh nghiệp.

Pha loãng cổ phần và biến động sở hữu tại dự án trọng điểm

Ngay sau đợt giải ngân, Phát Đạt tiếp tục trình phương án phát hành cổ phiếu theo chương trình ESOP 2025, với quy mô 18 triệu cổ phiếu, tương đương 1,84% tổng lượng cổ phiếu đang lưu hành. Giá phát hành được ấn định ở mức mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu, ước tính thu về 180 tỷ đồng. Số cổ phiếu này bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng một năm. Mục đích được ghi nhận là bổ sung vốn lưu động và giảm nghĩa vụ nợ vay.

Tuy nhiên, việc phát hành cổ phiếu giá thấp có khả năng pha loãng quyền lợi cổ đông hiện hữu, đặc biệt trong bối cảnh dòng vốn từ các đợt chào bán trước chưa chứng minh được hiệu quả sinh lời rõ ràng trên bảng cân đối.

Một động thái đáng chú ý khác là việc Phát Đạt rút bớt phần vốn tại chính dự án Thuận An 1, chính là nơi vừa nhận gần 293 tỷ đồng từ dòng tiền huy động. Theo nghị quyết HĐQT, doanh nghiệp đã chuyển nhượng phần vốn trị giá 21,48 tỷ đồng, tương ứng 0,01% vốn điều lệ tại Công ty TNHH Đầu tư BĐS Cao tầng Thuận An 1 cho một nhà đầu tư cá nhân. Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu giảm xuống còn 19,99%, khiến công ty này không còn được hạch toán là công ty liên kết.

Việc đồng thời bơm vốn cho dự án và giảm tỷ lệ sở hữu ngay sau đó cho thấy các biến động sở hữu tại các pháp nhân dự án vẫn đang được điều chỉnh liên tục, có khả năng liên quan tới cấu trúc quản trị vốn và kiểm soát nội bộ.