Nhưng với nhà đầu tư, thương hiệu mạnh thôi là chưa đủ. Câu hỏi quan trọng hơn là: Vinamilk có còn tăng trưởng được không, và cổ phiếu VNM có còn hấp dẫn trong dài hạn?
Thực tế, ngành sữa Việt Nam đang bước vào giai đoạn khó hơn. Thị trường đã tương đối trưởng thành, sức mua chưa phục hồi mạnh, cạnh tranh ngày càng gay gắt. Người tiêu dùng không chỉ mua sữa phổ thông, mà bắt đầu quan tâm nhiều hơn đến sản phẩm ít đường, giàu đạm, hỗ trợ tiêu hóa, miễn dịch, xương khớp, dinh dưỡng trẻ em và người cao tuổi.
Điều này vừa là thách thức, vừa là cơ hội cho Vinamilk. Nếu chỉ dựa vào sữa đại chúng, dư địa tăng trưởng sẽ hạn chế. Nhưng nếu chuyển mạnh sang các dòng sản phẩm dinh dưỡng chuyên biệt, cao cấp và cá nhân hóa theo từng nhóm khách hàng, Vinamilk có thể mở ra chu kỳ tăng trưởng mới.
Một điểm đáng chú ý khác là thị trường quốc tế. Khi thị trường nội địa tăng chậm, xuất khẩu và mở rộng ra nước ngoài sẽ trở thành động lực quan trọng. Nếu Vinamilk duy trì được tăng trưởng ở các thị trường quốc tế, doanh nghiệp sẽ bớt phụ thuộc vào sức mua trong nước.
Với cổ phiếu VNM, đây là giai đoạn cần nhìn nhận cân bằng. Một mặt, VNM vẫn có những phẩm chất của cổ phiếu phòng thủ: thương hiệu mạnh, thị phần lớn, dòng tiền ổn định, lịch sử cổ tức tốt. Mặt khác, để hấp dẫn trở lại với dòng tiền đầu tư tăng trưởng, Vinamilk cần chứng minh được khả năng cải thiện doanh thu, lợi nhuận và biên lợi nhuận trong vài năm tới.
Nói cách khác, VNM không còn là câu chuyện “mua vì thương hiệu lớn” đơn thuần. Nhà đầu tư dài hạn cần theo dõi ba yếu tố: sức mua nội địa có phục hồi hay không; xuất khẩu có tiếp tục tăng trưởng hay không; và các sản phẩm dinh dưỡng cao cấp có đóng góp rõ hơn vào lợi nhuận hay không.
Nếu làm tốt ba điều này, Vinamilk có thể không chỉ là cổ phiếu phòng thủ, mà còn trở thành câu chuyện tái tăng trưởng của ngành tiêu dùng Việt Nam.
VNM vì vậy vẫn đáng để theo dõi dài hạn, nhưng sức hấp dẫn sẽ phụ thuộc vào khả năng Vinamilk biến lợi thế thương hiệu thành tăng trưởng thực chất trong giai đoạn mới.
