Tài sản tỷ đô nhưng thanh khoản thấp
Ở Bình Dương (cũ) chắc ít người không biết đến ông lớn Becamex (Tập đoàn Đầu tư và Phát triển công nghệ Becamex). Becamex nổi bật với nhiều khu công nghiệp khổng lồ. Ở lĩnh vực bất động sản nhà ở, ông lớn này cũng được khen ngợi với một số dự án ấn tượng.
Là ông lớn ở Bình Dương nên chẳng có gì ngạc nhiên khi Becamex có trong tay khối tài sản lên đến tỷ đô la. Ấy thế nhưng, anh cả ngành bất động sản đất thủ lại vừa rơi vào tình cảnh “thanh khoản thấp”.
Cụ thể, tại ngày 30/9/2025, tổng tài sản của Becamex dù giảm nhẹ nhưng vẫn đạt 58.182 tỷ đồng (tương đương 2,2 tỷ USD). Và thật bất ngờ, tài sản lớn lại là… vấn đề của Becamex thì tài sản tập trung nhiều ở hàng tồn kho.
Theo đó, cuối quý 3, chỉ tiêu hàng tồn kho của Becamex tăng từ 21.055 tỷ đồng lên 22.203 tỷ đồng, Chả mấy chốc “tài sản nằm im” này cán mốc tỷ đô. Tồn kho chiếm tới 38,2% tổng tài sản và chiếm 66,6% tài sản ngắn hạn.
Trong hàng tồn kho, có tới 20.017 tỷ đồng chi phí sản xuất kinh doanh dở dang, chiếm 95,1%. Chi phí sản xuất kinh doanh dở dang của Tập đoàn là chi phí xây dựng dở dang của các dự án bao gồm chi phí đền bù giải phóng mặt bằng và các chi phí phải trả để được quyền sử dụng đất, chi phí đầu tư xây dựng cơ sở hạ tầng và các chi phí khác có liên quan đến dự án.
Hàng tồn kho quá lớn đã ảnh hưởng đến cân đối tài chính của Becamex. Theo đó, hệ số thanh toán nhanh của Becamex chỉ là 0,48.
Theo lý thuyết, hệ số thanh toán nhanh nhỏ hơn 0,5 phản ánh doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc chi trả, tính thanh khoản thấp.
Có thể thấy, hồi cuối quý 3/2025, Becamex đã có tính thanh khoản thấp. Đáng nói, đây chưa phải lần đầu Becamex đối diện với tình trạng này. Cuối năm 2024, Becamex cũng “thanh khoản thấp” khi hệ số thanh toán nhanh vẫn thấp hơn 0,5 khi chỉ là 0,49.
Thanh khoản thấp trong kế toán là tình trạng tài sản khó chuyển đổi thành tiền mặt nhanh chóng mà không làm giảm giá trị. Các tài sản có tính thanh khoản thấp nhất thường là hàng tồn kho, vì chúng cần trải qua nhiều giai đoạn như phân phối, tiêu thụ, rồi mới chuyển thành khoản phải thu và cuối cùng mới thành tiền mặt.
Hàng tồn kho là tài sản kém thanh khoản nhất.
Tiết giảm chi phí, lợi nhuận được cứu
Như đã nêu trên, vấn đề nổi bật của Becamex là thanh khoản thấp vì hàng tồn kho quá cao. Hiểu nôm na là doanh nghiệp đang nỗ lực phát triển dự án, đổ tiền vào sản phẩm của mình. Thế nhưng, một vấn đề khác nảy sinh. Đó là trong lúc doanh nghiệp nỗ lực phát triển sản phẩm thì doanh thu lại sụt giảm.
Trong quý 3/2025, doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ của Becamex chỉ đạt 829 tỷ đồng, giảm 412 tỷ đồng, tương đương 33,2%. Từ đó, lãi gộp giảm 332 tỷ đồng, tương đương 39,4% xuống chỉ còn 510 tỷ đồng.
Trong kỳ, Becamex nỗ lực cắt giảm các chi phí quan trọng. Chi phí tài chính giảm từ 342 tỷ đồng xuống 308 tỷ đồng, chi phí bán hàng giảm từ 224 tỷ đồng xuống 204 tỷ đồng, chi phi quản lý doanh nghiệp giảm từ 139 tỷ đồng xuống 129 tỷ đồng.
Nhờ nỗ lực cắt giảm chi tiêu, lợi nhuận sau thuế quý 3/2025 vẫn tăng 59 tỷ đồng, tương đương 16,3% lên 422 tỷ đồng.
Đáng chú ý, dù doanh thu quý 3 giảm sâu và phải tiết giảm chi phí lợi nhuận sau thuế mới tăng trưởng dương nhưng Becamex lại rộng tay tăng lương cho dàn lãnh đạo cấp cao.
Theo đó, trong kỳ, thu nhập của các thành viên quản lý chủ chốt là hơn 6,8 tỷ đồng, tăng 1,4 tỷ đồng, tương đương 25,9% so với kỳ trước.
Cùng lúc đó, cổ phiếu BCM của Becamex đang trên đà suy giảm. Đóng cửa phiên hôm qua (12/11), BCM dừng ở mức 66.900 đồng/CP, giảm 4.800 đồng/CP, tương đương 6,7% so với “đỉnh” quý 3/2025 được thiết lập trong ngày 31/7. Vốn hóa thị trường Becamex hao hụt 4.968 tỷ đồng.
