Quy định áp trần giá sữa tác động chưa đáng kể đến kết quả kinh doanh quý 2

Bộ Tài chính vừa có văn bản áp dụng trần giá sữa đối với 25 sản phẩm sữa bột của 5 doanh nghiệp có thị phần lớn nhất trên thị trường (Vinamilk, Nestle Việt Nam, Friesland Campina Việt Nam, Công ty TNHH dinh dưỡng 3A, Mead Johnson Việt Nam) có hiệu lực từ 01/06/2014.

Đối với các sản phẩm sữa khác sẽ xác định giá bán tối đa theo phương pháp định giá do bộ tài chính ban hành và so sánh giá của sản phẩm sữa đó với sản phẩm sữa đã công bố giá tối đa, gửi cơ quan có thẩm quyền quản lý giá.

Theo đó, VNM bị áp trần giá sữa đối với 5 sản phẩm bao gồm: sữa bột hộp thiếc 900gr các nhãn hàng Dielac Alpha 123, Dielac Step 1, Dielac Step 2, Dielac Pedia 1+ và Dielac 123 hộp giấy 400gr. So với giá bán buôn trước đây, giá trần theo quy định mới đối với các sản phẩm bột của VNM thấp hơn khoảng từ 10% - 15%.

Doanh thu sữa bột hiện đang chiếm khoảng 19% tổng doanh thu, do đó với quy định này doanh thu của Công ty cũng ảnh hưởng khá nhiều. Tuy nhiên, quy định được áp dụng từ 3 tuần cuối quý 2 và phần tăng giá trong quý 1 sẽ bù đắp qua nên nhìn chung trong quý 2 biên lợi nhuận của mảng sữa bột chỉ giảm nhẹ so với quý 1/2014.

Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) dự báo doanh thu quý 2/2014 đạt 9.191 tỷ đồng, tăng trưởng 14% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu từ xuất khẩu đạt 1.361 tỷ đồng tăng 6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế quý 2/2014 ước đạt 1.617 tỷ đồng, giảm 12% so với cùng kỳ.

Lũy kế 6 tháng 2014, Công ty ước tính đạt 3.004 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, hoàn thành 50% kế hoạch lợi nhuận năm 2014 và giảm 11% so với cùng kỳ năm trước.

Cổ tức đợt một năm 2014 có thể khoảng 20%

Dự kiến 15/08/2014 chốt quyền chia cổ phiếu thưởng tỷ lệ 20% và tạm ứng cổ tức đợt 1 năm 2014. Theo kế hoạch, cổ tức năm 2014 của VNM không dưới 50% lợi nhuận sau thuế đạt được của cả năm.

Căn cứ trên mức lợi nhuận kế hoạch của Công ty cổ tức tối thiểu 5.900 đồng/cp dựa trên số lượng cổ phiếu sau chia thưởng. Công ty vẫn chưa công bố tỷ lệ tạm ứng cổ tức đợt một nhưng theo BVSC tỷ lệ sẽ khoảng 20%.

Lợi nhuận sau thuế trong năm 2014 ước đạt 6.770 tỷ đồng

Doanh thu năm 2014 dự kiến tăng trưởng 22% đạt 37.880 tỷ đồng. Trong đó, một phần doanh thu tăng do hợp nhất doanh thu của công ty con Driftwood (VNM sở hữu 70%) và tăng từ hoạt động xuất khẩu. Doanh thu thị trường nội địa tăng khoảng 11,7%.

Ngoài đợt tăng giá vào quý 1/2014, BVSC cho rằng Công ty sẽ không có thêm một đợt tăng giá nào khác nhằm duy trì giá bán cạnh tranh so với các đối thủ để duy trì thị phần ở các sản phẩm thế mạnh hiện nay (sữa nước, sữa chua,…) và giá tăng thêm thị phần ở các phân khúc sản phẩm mới (dòng sữa nước, sữa bột cao cấp).

Lợi nhuận gộp biên giảm còn 34.5% trong năm 2014 (năm 2013 là 36%) do 2 nguyên nhân chính là nguyên liệu sữa bột (chiếm khoảng 60% tổng giá vốn) tăng mạnh trong quý 1 và sau đó giảm dần trong các quý sau, nhưng nhìn chung bình quân giá sữa bột nhập khẩu của Công ty vẫn cao hơn năm 2013.

Bên cạnh đó, quy định về trần giá sữa đối với sản phẩm sữa bột và giá bán đầu ra của các sản phẩm còn lại tăng chậm nên không đủ bù đắp phần tăng chi phí.

Với giả định biên lợi nhuận gộp giảm, chi phí tiếp thị và quảng cáo tiếp tục tăng trong năm nhằm mở rộng dòng sản phẩm cao cấp, đồng thời chi phí khấu hao gia tăng từ 2 nhà máy mới, lợi nhuận sau thuế năm 2014 ước tính đạt 6.770 tỷ đồng, tương đương với EPS đạt 7.381 đồng/CP.

Triển vọng dài hạn của VNM vẫn được đánh giá cao

Là một doanh nghiệp chiếm thị phần lớn nhất Việt Nam hiện nay, VNM sẽ khó tiếp tục đạt được mức tăng mạnh như các năm quá khứ. Bên cạnh đó, cạnh tranh sẽ làm cho Công ty phải bỏ ra nhiều chi phí hơn để duy trì thị phần.

Tuy nhiên, BVSC vẫn đánh giá cao về triển vọng dài hạn của doanh nghiệp nhờ ngành sữa Việt Nam trong bối cảnh khó khăn hiện nay vẫn được dự báo có mức tăng bình quân từ 7% - 8% về sản lượng trong giai đoạn 2014 – 2018 (BMI).

Với hệ thông phân phối rộng, độ nhận diện thương hiệu tốt và công suất nhà máy vẫn còn dư, VNM có thể tăng sản lượng tiêu thụ theo tốc độ tăng của thị trường.

Bên cạnh đó, với quy mô sản xuất lớn, mức độ tự động hóa cáo, VNM có được biên lợi nhuận tốt hơn các doanh nghiệp cùng ngành. Ngoài ra, tiềm lực tài chính mạnh tạo điều kiện cho VNM phát triển vùng nguyên liệu tăng khả năng tự cung cấp cũng như nắm bắt được những cơ hội đầu tư thuộc ngành sữa cả trong và ngoài nước để gia tăng lợi nhuận.

Trong một tháng qua, giá cổ phiếu VNM đóng cửa dao động trong biên độ 120.000 – 139.000 đồng/cp, khối lượng giao dịch bình quân là 443.968 đơn vị, trị giá giao dịch bình quân là 58,8 tỷ đồng/phiên.

Theo NDH