Công ty Cổ phần Chứng khoán APG (HNX: APG) vừa công bố báo cáo tài chính quý I/2026 với doanh thu hoạt động trong kỳ đạt khoảng 85 tỷ đồng, tăng tới 343% so với cùng kỳ năm 2025. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 6,5 tỷ đồng, giảm 26% so với mức 8,82 tỷ đồng cùng kỳ. Diễn biến này cho thấy tăng trưởng doanh thu chưa thể chuyển hóa thành hiệu quả lợi nhuận.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí tài chính tăng đột biến. Trong quý I/2026, chi phí lãi vay của Chứng khoán APG lên tới hơn 47,6 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước gần như không phát sinh. Khoản chi phí này đã bào mòn phần lớn lợi nhuận, phản ánh áp lực từ việc gia tăng quy mô vay nợ trong thời gian qua.

Xét cơ cấu doanh thu, Chứng khoán APG đang có sự dịch chuyển rõ rệt sang các nguồn thu từ đầu tư tài chính. Lãi từ các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) tăng mạnh từ khoảng 950 triệu đồng lên hơn 38 tỷ đồng. Đây trở thành nguồn đóng góp chính vào tổng doanh thu.

Bên cạnh đó, lãi từ tài sản tài chính ghi nhận qua lãi/lỗ (FVTPL) cũng tăng đáng kể, từ 4,8 tỷ đồng lên 21,2 tỷ đồng. Đáng chú ý, phần lớn khoản này đến từ chênh lệch đánh giá lại tài sản tài chính (gần 20 tỷ đồng), trong khi lãi thực hiện từ bán tài sản chỉ chiếm khoảng 1,4 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, hoạt động môi giới tiếp tục duy trì quy mô khiêm tốn với doanh thu chỉ khoảng 2,8 tỷ đồng, chưa đóng góp đáng kể vào cơ cấu thu nhập.

Đáng chú ý, áp lực nợ vay là điểm trừ trong bức tranh tài chính của Chứng khoán APG. Tại thời điểm 31/3/2026, tổng nợ phải trả của công ty ở mức hơn 3.073 tỷ đồng, chiếm hơn 56% tổng nguồn vốn khoảng 5.463 tỷ đồng.

Trong đó, vay ngắn hạn ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn với hơn 2.100 tỷ đồng, bao gồm dư nợ tại Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank, HoSE: VCB) khoảng 1.000 tỷ đồng và tại Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV, HoSE: BID) gần 1.105 tỷ đồng. Ngoài ra, công ty còn ghi nhận khoảng 621 tỷ đồng vay từ các tổ chức khác và 300 tỷ đồng trái phiếu đang lưu hành. Quy mô nợ lớn là nguyên nhân trực tiếp khiến chi phí lãi vay tăng vọt trong kỳ.

Ở chiều tích cực, dòng tiền kinh doanh của Chứng khoán APG ghi nhận sự cải thiện mạnh khi đạt dương 147 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước âm tới 1.416 tỷ đồng. Kết quả này chủ yếu đến từ việc thu hồi các khoản đầu tư và thu hẹp hoạt động cho vay, qua đó cải thiện dòng tiền thực.

Về hoạt động đầu tư, Chứng khoán APG tiếp tục mở rộng quy mô danh mục tài sản tài chính FVTPL. Tại cuối quý I/2026, giá trị hợp lý của danh mục này đạt khoảng 440 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với đầu năm. Danh mục phân bổ chủ yếu vào cổ phiếu niêm yết với quy mô hơn 230 tỷ đồng và khoảng 207 tỷ đồng chứng chỉ tiền gửi.

Bên cạnh đó, công ty vẫn duy trì các khoản đầu tư dài hạn tại một số đơn vị như Công ty Cổ phần Đầu tư Cụm Công nghiệp APG (82,5 tỷ đồng), Công ty Cổ phần APG ECO Hòa Bình (128 tỷ đồng), Công ty Cổ phần Tập đoàn Agri - Vina (81 tỷ đồng) và Công ty Cổ phần AHS Holdings (148,5 tỷ đồng).

Trong một diễn biến khác, cổ phiếu APG đã bị Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HoSE) đưa vào diện cảnh báo từ ngày 9/4/2026 do báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 có ý kiến ngoại trừ.

Trên thị trường, kết phiên ngày 17/4, cổ phiếu APG đứng tại mức 5.160 đồng/cp, tương ứng vốn hóa khoảng 1.154 tỷ đồng.