SSI Research vừa công bố ước tính kết quả kinh doanh quý III/2026 của 41 doanh nghiệp niêm yết. Xét về quy mô lợi nhuận, nhóm ngân hàng tiếp tục chiếm ưu thế, với VietinBank, Vietcombank, MB và VPBank đều được dự báo đạt trên 10.000 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế.
Đáng chú ý, chênh lệch về tốc độ tăng trưởng cũng khá lớn. Một số doanh nghiệp có thể ghi nhận lợi nhuận tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ, trong khi ở chiều ngược lại, có doanh nghiệp được dự báo giảm hơn một nửa.
Giá bán tăng, nhu cầu phục hồi, nhiều lĩnh vực tăng tốc
Xét về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế, Viglacera (VGC) đứng đầu bảng ước tính của SSI Research, với 331 tỷ đồng trong quý III, tăng 183% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ việc doanh nghiệp bắt đầu ghi nhận doanh thu cho thuê đất tại KCN Trấn Yên mới, dự kiến khoảng 290 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, mảng sản xuất kính được kỳ vọng có lãi trở lại, sau khi lỗ 52 tỷ đồng trong quý III/2025. SSI Research cho rằng việc áp thuế chống bán phá giá đối với kính nổi nhập khẩu từ Indonesia và Malaysia sẽ hỗ trợ sự cải thiện này.
Xếp sau là Masan (MSN) với lợi nhuận sau thuế quý III được dự báo đạt 4.200 tỷ đồng, tăng 125% so với cùng kỳ và tăng 11% so với quý trước. Tuy nhiên, mức tăng đột biến chủ yếu đến từ đóng góp của mảng khai khoáng, trong khi mảng bán lẻ tiêu dùng cốt lõi chỉ được kỳ vọng tăng trưởng ở mức vừa phải.
Ở nhóm cao su, SSI ước tính lợi nhuận của các doanh nghiệp đều tăng trưởng, song động lực chính lại đến từ việc ghi nhận các khoản thu nhập ngoài hoạt động kinh doanh cốt lõi, thay vì đến từ hoạt động cốt lõi.
Theo đó, Phước Hòa (PHR) được dự báo đạt 576 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 118%. Giá bán cao su bình quân được dự báo tăng 18% so với cùng kỳ, nhưng nguồn thu lớn hơn đến từ khoảng 600 tỷ đồng bồi thường đất tại dự án khu công nghiệp VSIP 3. Cao su Đồng Phú (DPR) cũng được dự báo tăng 63%, lên 252 tỷ đồng, nhờ cả hoạt động cao su tự nhiên và khoảng 100 tỷ đồng thu nhập bồi thường đất. Với Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR), lợi nhuận ước tăng 15%, lên 2.513 tỷ đồng; khoản bồi thường đất dự kiến khoảng 1.000 tỷ đồng tiếp tục là động lực chính.
Nhơn Trạch 2 (NT2) là doanh nghiệp được dự báo tăng trưởng cao với lợi nhuận sau thuế ước đạt 428 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ, khi sản lượng điện có thể tăng 40-50%, nguồn khí được bảo đảm và chi phí khấu hao giảm.
Một điểm sáng lớn khác đến từ nhóm bán lẻ công nghệ. FPT Retail (FRT) được dự báo đạt 530 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 99%, nhờ mở rộng mạng lưới nhà thuốc, nâng hiệu quả các cửa hàng hiện hữu và nhu cầu thay thế thiết bị công nghệ. Thế Giới Di Động (MWG) có thể đạt 3.000 tỷ đồng, tăng 68%, với động lực từ điện thoại, điện máy và sự cải thiện của chuỗi bách hóa. Digiworld (DGW) được ước tính tăng 37%, lên 230 tỷ đồng, nhờ máy tính, điện thoại và thiết bị văn phòng.
Tại nhóm vận tải biển, cảng và năng lượng, lợi nhuận sau thuế của PVTrans (PVT) được dự báo tăng 71%, lên 595 tỷ đồng, nhờ thị trường tàu chở dầu và giá thuê tàu cải thiện. Gemadept (GMD) có thể đạt 720 tỷ đồng, tăng 67%, với đóng góp từ phí, sản lượng tại Gemalink và vận tải biển. PV Gas (GAS) được ước tính đạt 4.076 tỷ đồng, tăng 60%, khi giá dầu và nhu cầu huy động điện khí hỗ trợ kết quả kinh doanh.
Ở nhóm vật liệu, Xi măng Hà Tiên 1 (HT1) được dự báo tăng 70% lợi nhuận lên 146 tỷ đồng, nhờ giá bán phục hồi và nhu cầu nội địa. Đông Hải Bến Tre (DHC) có thể tăng 63%, lên 162 tỷ đồng, khi giá bán giấy bình quân tăng khoảng 13%. Hòa Phát (HPG) được ước tính đạt 5.500 tỷ đồng, tăng 37%; song lợi nhuận có thể giảm 14% so với quý II vì chi phí đầu vào và lãi vay tăng.
Trong nhóm ngân hàng, HDBank (HDB) được SSI Research dự báo đạt 7.000 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong quý III, tăng 48% so với cùng kỳ. Tăng trưởng tín dụng được kỳ vọng giúp thu nhập lãi thuần tăng 42%, trong khi thu nhập dịch vụ từ HDBS có thể tăng 102%. Tuy nhiên, chi phí dự phòng cũng được dự báo tăng 61%.
MB (MBB) được ước tính đạt 10.000 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 38%. Tăng trưởng tín dụng dự kiến tăng tốc lên 18-19% so với đầu năm, song NIM có thể thu hẹp do áp lực chi phí vốn. Nợ xấu cũng có khả năng tăng khi lãi suất cho vay còn cao, qua đó gây sức ép lên chi phí tín dụng.
MSB và TPBank (TPB) lần lượt được dự báo tăng 32% và 31%, lên 2.100 tỷ đồng và 2.500 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế. Với MSB, thu nhập từ các khoản nợ xấu đã xử lý và thu nhập lãi thuần được kỳ vọng bù đắp mức tăng của chi phí dự phòng. Trong khi đó, TPBank được hỗ trợ bởi thu nhập ngoài lãi tăng 28%, dù chi phí dự phòng có thể tăng 10%.
Các ngân hàng quy mô lớn cũng được kỳ vọng duy trì tăng trưởng, song tốc độ không đồng đều. BIDV (BID) và VietinBank (CTG) cùng được dự báo tăng 27% lợi nhuận trước thuế so với cùng kỳ, lần lượt đạt 9.700 tỷ đồng và 13.500 tỷ đồng. Với BIDV, NIM phục hồi từ nền thấp của quý III/2025 là động lực chính, nhưng chi phí tín dụng cao có thể khiến lợi nhuận giảm so với quý trước. Trong khi đó, CTG được hỗ trợ bởi NIM ổn định, thu nhập dịch vụ tăng và thu hồi nợ đã xử lý tích cực.
Vietcombank (VCB) được ước tính đạt 12.800 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 14%. Tăng trưởng tín dụng và huy động ở mức khoảng 8-9% từ đầu năm, cùng NIM phục hồi từ mức đáy của quý III/2025, được kỳ vọng hỗ trợ kết quả kinh doanh. Techcombank (TCB) được dự báo tăng 15%, lên 9.450 tỷ đồng; VPBank (VPB) tăng 9%, lên khoảng 10.000 tỷ đồng; ACB tăng 9%, lên 5.850 tỷ đồng; OCB tăng 7%, lên 1.650 tỷ đồng.
Ở chiều ngược lại, Sacombank (STB) là ngân hàng duy nhất trong danh sách được dự báo giảm lợi nhuận. Lợi nhuận trước thuế quý III ước đạt 2.000 tỷ đồng, giảm 45% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí dự phòng ở mức cao.
Nếu ngân hàng vẫn giữ được tăng trưởng ở phần lớn trường hợp, thì bất động sản lại xuất hiện nhiều điểm trũng.
Tại nhóm bất động sản khu công nghiệp, Kinh Bắc (KBC) được dự báo đạt 579 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 44%, chủ yếu nhờ bàn giao đất tại KCN Quế Võ mở rộng. Trái lại, IDICO (IDC) có thể giảm 53%, xuống 457 tỷ đồng.
SSI Research ước tính diện tích đất khu công nghiệp bàn giao của IDC trong quý III chỉ khoảng 10 ha, giảm 71% so với cùng kỳ; chủ yếu tại KCN Hữu Thạnh và KCN Phú Mỹ II mở rộng.Ở nhóm bất động sản nhà ở, VHM và NLG được dự báo gần như đi ngang, với lợi nhuận tăng lần lượt 3,7% và 1% so với cùng kỳ. VHM dự kiến ghi nhận lợi nhuận chủ yếu từ bàn giao tại Golden City, Wonder City, Royal Island và Green Paradise. NLG trông chờ vào bàn giao tại Southgate, Central Lake và Izumi City.
Trong khi đó, KDH và HDG có thể ghi nhận lợi nhuận giảm lần lượt 22% và 38%. Với KDH, lợi nhuận quý III chủ yếu đến từ bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại dự án Gladia, nhưng giảm mạnh so với quý trước do nền cao của quý II, khi doanh nghiệp có khoản lãi tài chính bất thường từ việc ngừng hợp nhất Bình Trưng Mới. HDG chịu ảnh hưởng bởi điều kiện thủy văn không thuận lợi và tiến độ bán hàng tại Hado Charm Villas có thể vẫn hạn chế trong môi trường lãi suất cao.
Một số doanh nghiệp ngoài bất động sản cũng nằm trong nhóm giảm lợi nhuận. PV Drilling (PVD) được dự báo giảm 28%, xuống 200 tỷ đồng, do chi phí tăng từ khoản đầu tư giàn PVD IX trong khi đóng góp lợi nhuận của giàn này chưa phản ánh đầy đủ điều kiện thị trường. SSI Research cho biết ban lãnh đạo kỳ vọng lợi nhuận PVD trở lại mức bình thường từ quý IV/2026.
Sabeco (SAB) có thể giảm 3% lợi nhuận, xuống 1.360 tỷ đồng. Hoạt động kinh doanh cốt lõi được kỳ vọng vẫn tăng trưởng dương nhờ sự phục hồi của kênh thương mại truyền thống, tăng giá bán và giá nguyên liệu tồn kho chưa tăng quá cao. Tuy nhiên, lợi nhuận tổng thể giảm do quý III/2025 có khoản thu nhập tài chính bất thường từ giao dịch Sabibeco.
