Ngày 10/7, Công ty cổ phần Chứng khoán Kafi công bố thông tin về việc trở thành công ty đại chúng theo công văn của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
Ông Trịnh Thanh Cần, Tổng giám đốc Kafi cho biết việc trở thành công ty đại chúng không chỉ là sự thay đổi về pháp lý, mà còn thể hiện cam kết của doanh nghiệp trong việc chuẩn hóa quản trị, nâng cao hiệu quả vận hành và củng cố niềm tin của khách hàng, cổ đông, đối tác.
Theo hồ sơ được Chứng khoán Kafi nộp lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, việc trở thành công ty đại chúng là điều kiện bắt buộc để doanh nghiệp này thực hiện phương án IPO đã được đại hội đồng cổ đông thông qua trước đó.
Cụ thể, Chứng khoán Kafi dự kiến phát hành 125 triệu cổ phiếu ra công chúng, tương đương 16,67% lượng cổ phiếu đang lưu hành sau phát hành. Giá chào bán sẽ không thấp hơn giá trị sổ sách theo báo cáo tài chính quý gần nhất.
Sau IPO, toàn bộ cổ phiếu sẽ được đăng ký lưu ký tập trung tại Tổng Công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC). Doanh nghiệp định hướng niêm yết trên HoSE; trong trường hợp chưa đáp ứng đủ điều kiện, cổ phiếu sẽ được đưa lên giao dịch trên UPCoM.
Song song với kế hoạch IPO, Kafi cũng dự kiến phát hành thêm 3,75 triệu cổ phiếu ESOP với giá 10.000 đồng/cp nhằm bổ sung nguồn vốn cho hoạt động cho vay ký quỹ. Lượng cổ phiếu này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng một năm.
'Bóng ma' lãi vay ăn mòn thành quả kinh doanh
Chứng khoán Kafi tiền thân là Globalmind Capital, được thành lập năm 2006 với vốn điều lệ 20 tỷ. Sau nhiều đợt tăng vốn trong giai đoạn 2022-2025, quy mô vốn điều lệ của doanh nghiệp hiện đã đạt 7.500 tỷ đồng.
Theo báo cáo tài chính quý I/2026, Chứng khoán Kafi ghi nhận doanh thu hoạt động hơn 1.003 tỷ đồng, tăng 164,5% so với cùng kỳ.
Sự bứt phá doanh thu hoạt động của Chứng khoán Kafi chủ yếu được dẫn dắt bởi 2 mảng hoạt động chính là tự doanh (FVTPL) và cho vay margin.
Cụ thể, doanh thu từ các tài sản tài chính FVTPL đạt 682,18 tỷ đồng, tăng gấp hơn 3 lần so với mức 216,35 tỷ đồng của quý I/2025. Mảng cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán cũng đem về 257,78 tỷ đồng, tăng trưởng gần 96% so với cùng kỳ năm trước. Hoạt động môi giới đóng góp khiêm tốn hơn với 40,58 tỷ đồng doanh thu.
Tuy nhiên, đà tăng trưởng mạnh mẽ của doanh thu của Chứng khoán Kafi đã bị chặn đứng bởi sự phình to của các khoản chi phí hoạt động và chi phí tài chính.
Theo đó, tổng chi phí hoạt động trong kỳ đã vọt lên mức 533,61 tỷ đồng, tăng tới 344,52% so với mức 120,04 tỷ đồng của quý I/2025. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng hơn 135%, từ 27,28 tỷ đồng lên 64,33 tỷ đồng.
Kết quả là lợi nhuận trước thuế của Chứng khoán Kafi chỉ đạt 97,18 tỷ đồng, nhích nhẹ 6,79% so với quý I/2025. Sau khi trừ chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hiện hành và hoãn lại, lợi nhuận sau thuế của công ty đạt 76,98 tỷ đồng, tương ứng với tỷ lệ tăng trưởng vỏn vẹn 5,74%.
Nghịch lý này cho thấy hoạt động kinh doanh của Chứng khoán Kafi đang gặp phải rào cản lớn về hiệu suất sử dụng chi phí. Biên lợi nhuận ròng trên doanh thu hoạt động của công ty đã bị thu hẹp đáng kể, từ mức 19,18% trong quý I/2025 xuống chỉ còn 7,67% trong quý I/2026. Do đó, mặc dù dòng tiền đổ vào công ty tăng mạnh, giá trị giữ lại cho cổ đông hầu như không cải thiện đáng kể.
Đáng chú ý, Chứng khoán Kafi đang duy trì một hệ thống đòn bẩy nợ vay ngắn hạn vô cùng đồ sộ. Tính đến cuối quý I/2026, tổng nợ phải trả của công ty là 18.717,75 tỷ đồng, trong đó chủ yếu là vay ngắn hạn ngân hàng và các đối tác tài chính khác đạt 18.379,68 tỷ đồng.
Tỷ lệ nợ phải trả/tổng tài sản của Chứng khoán Kafi ở mức 70%, phản ánh đặc thù của các công ty chứng khoán khi sử dụng đòn bẩy tài chính để phục vụ hoạt động cho vay margin và tự doanh.
Chỉ tính riêng chi phí lãi vay của Chứng khoán Kafi trong quý I/2026 đã vọt lên mức 301,34 tỷ đồng, tăng tới 107,36% so với mức 145,32 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2025. Gánh nặng chi phí tài chính này chính là "bóng ma" ăn mòn toàn bộ thành quả của doanh thu hoạt động tự doanh.
Năm 2026, Chứng khoán Kafi đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 1.050 tỷ đồng, tăng 129% so với năm 2025, đồng thời nâng tổng tài sản lên khoảng 35.000 tỷ đồng, tăng 34%.
