Sống nhờ đòn bẩy tài chính
Vừa qua, CTCP Y Dược phẩm Vimedimex đã ban hành nghị quyết về việc chào bán 3,5 triệu cổ phiếu VMD đợt 1 cho CTCP Dược phẩm Vimedimex 2 với mức giá 22.005 đồng/cổ phiếu. Lượng cổ phiếu này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng 1 năm kể từ ngày phát hành thành công.
Nếu đúng như dự kiến, Y Dược phẩm Vimedimex sẽ thu về khoảng 77 tỷ đồng từ đợt chào bán này. Y Dược phẩm Vimedimex sẽ dùng toàn bộ số tiền thu được để thanh toán các khoản nợ vay ngắn hạn có lãi suất cao.
CTCP Y Dược phẩm Vimedimex phát hành 3,5 triệu cổ phiếu để trả nợ vay ngắn hạn lãi suất cao. Nguồn: Phương án phát hành và sử dụng vốn kèm theo Nghị quyết số 12/NQ-HĐQT ngày 12/05/2016 của CTCP Y Dược phẩm Vimedimex
Cái tên Y Dược phẩm Vimedimex không xa lạ gì trong ngành y dược Việt Nam. CTCP Y Dược phẩm Vimedimex vốn tiền thân là cơ quan thực hiện nhiệm vụ kinh tế đối ngoại đầu tiên của Bộ Y Tế. Năm 2015 vừa qua, doanh nghiệp này đã đạt mức doanh thu kỷ lục 11.747 tỷ đồng, tương đương nửa tỷ USD. Nếu chỉ tính riêng trong quý I/2016, doanh thu của Y Dược phẩm Vimedimex cũng đã ở mức khá cao, đạt 2.696 tỷ đồng. Đây cũng là doanh nghiệp niêm yết chiếm thị phần lớn nhất trong lĩnh vực y dược Việt Nam.
Tuy nhiên, khi nhìn vào bảng cân đối kế toán, hẳn không ít nhà đầu tư sẽ phải bất ngờ với tiềm lực tài chính của doanh nghiệp này.
CTCP Y Dược phẩm Vimedimex đang sống nhờ đòn bẩy tài chính. Ảnh: Internet
Y Dược phẩm Vimedimex chỉ có trong tay vỏn vẹn 186 tỷ đồng Vốn chủ sở hữu. Tất nhiên, lượng vốn chủ sở hữu “cỏn con” kia không phải là nền tảng chính để Y Dược phẩm tạo ra doanh thu nửa tỷ USD, mà nền tảng thực sự cho sự phát triển của công ty này lại chính là khoản nợ phải trả 6.169 tỷ đồng.
Chính vì phát triển dựa trên nền tảng chính là đòn bẩy tài chính nên chi phí lãi vay hàng kỳ và hàng năm của Y Dược phẩm Vimedimex rất lớn. Trong năm 2015, chi phí lãi vay của doanh nghiệp này lên tới 87,4 tỷ đồng và ngay trong quý I/2016, con số này cũng đã là 22,1 tỷ đồng.
Chèo lái trong đống nợ
Mặc dù tỷ lệ Nợ phải trả trên Vốn chủ sở hữu của Y Dược phẩm Vimedimex ở mức “điên rồ”, 33 lần, nhưng công ty vẫn duy trì được mức lãi 22 tỷ đồng trong năm 2015. Từ năm 2007 tới nay, dù luôn duy trì tỷ lệ nợ ở mức cao “không tưởng” nhưng Y Dược Vimedimex năm nào cũng có lãi, thường ở mức trên 20 tỷ đồng. Đây có thể coi là thành tích đáng nể của lãnh đạo doanh nghiệp này khi có thể khiến công ty tăng trưởng ổn định suốt gần 10 năm mặc dù “trên đầu” luôn treo một đống nợ có thể ập xuống bất cứ lúc nào.
Lãnh đạo Y Dược phẩm Vimedimex đã chèo lái doanh nghiệp này trong đống nợ suốt nhiều năm qua. Ảnh: Internet
Cũng phải nói rằng, con số hơn 6.147 tỷ đồng nợ phải trả tính đến hết quý I/2016 của Y Dược phẩm Vimedimex không phải hoàn toàn là nợ vay. Khoảng 76% trong số đó là khoản phải trả người bán ngắn hạn, nghĩa là phần lớn nợ của Y Dược phẩm Vimedimex là “chiếm dụng vốn” của người bán. Nhưng con số 1.037 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn cũng không phải là con số nhỏ, nếu không muốn nói là rất lớn khi đem so với mức vốn chủ sở hữu vỏn vẹn 186 tỷ đồng.
Đương nhiên sống nhờ đòn bẩy tài chính chẳng có gì sung sướng, áp lực trả nợ của Y Dược phẩm Vimedimex luôn duy trì ở mức rất lớn. Hệ quả là mới đây, doanh nghiệp này đã phải sử dụng đến phương án phát hành cổ phiếu để trả nợ ngắn hạn lãi suất cao.
Con số 77 tỷ đồng dự kiến thu về thực không thấm gì so với con số 6.147 tỷ đồng nợ phải trả nói chung và 1.037 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn nói riêng nhưng phần nào nó cũng giải quyết tạm thời được vấn đề thanh toán nợ của Y Dược phẩm Vimedimex. Tuy nhiên, điều này lại gợi ra giả thiết về biến cố khách quan.
Y Dược phẩm Vimedimex cần cẩn trọng với những biến cố trong dòng tiền. Ảnh: Internet
Chỉ cần trục trặc tương đối lớn và kéo dài trong dòng tiền chứ chưa nói đến các biến cố khách quan như khó khăn trong tiêu thụ hàng hóa hay người bán không tiếp tục chấp nhận bị “chiếm dụng vốn” thì ngay lập tức, Y Dược phẩm Vimedimex sẽ gặp khó khăn trong thanh toán nợ và có nguy cơ xảy ra hiệu ứng domino.
Mặc dù đây chỉ là giả thiết nhưng nó cũng không phải là điều gì khó có thể xảy ra. Thành tích gần 10 năm chèo lái con thuyền Y Dược phẩm Vimedimex đi trên đống nợ của lãnh đạo doanh nghiệp này quả thật là ấn tượng, nhưng liệu rằng điều này có thể duy trì được trong bao lâu? Câu trả lời chỉ có thể chờ đợi ở thì tương lai.
Kình Dương