Giá bạc đang trở thành tâm điểm khi nhu cầu đầu tư tăng mạnh, trong khi lượng tồn kho toàn cầu sụt giảm. Tháng trước, thị trường London - trung tâm giao dịch bạc lớn nhất thế giới chứng kiến gián đoạn chuỗi cung ứng, khiến lượng bạc vật chất sẵn có giảm sâu.

Dòng chảy cung ứng hiện dịch chuyển sang Trung Quốc, nơi dự trữ tại Sàn giao dịch vàng Thượng Hải (SGE) xuống mức thấp nhất trong 10 năm. Nguy cơ Mỹ áp thuế lên bạc cũng khiến lượng tồn kho tại nước này tiếp tục được giữ lại. Giá bạc giao ngay hiện đạt 55,33 USD/ounce, tăng gần 6% trong ngày và 12% trong tuần - mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 8/2020.

Đà tăng của bạc đang tác động lan tỏa sang vàng. Tỷ lệ vàng/bạc (gold-silver ratio) giảm xuống 74,75 - mức thấp nhất kể từ tháng 5/2024 cho thấy bạc đang vượt trội về tốc độ tăng giá.

Trong bối cảnh nguồn cung bạc thiếu hụt kéo dài đến năm 2026, dòng tiền đầu tư vẫn dư địa chảy vào nhóm kim loại quý. Vàng vì thế đã bứt phá trở lại trên vùng kháng cự 4.200 USD/ounce, chấm dứt giai đoạn đi ngang nhiều tuần. Nếu vàng đóng cửa trên 4.200 USD/ounce sau kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn tại Mỹ, thị trường có thể chứng kiến thêm nhịp tăng mới khi thanh khoản quay lại.

Yếu tố quan trọng thúc đẩy sự trở lại mạnh mẽ của nhà đầu tư là kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng tới, với xác suất hơn 85% theo CME FedWatch Tool. Sự giảm tốc kinh tế Mỹ, thể hiện qua việc làm khu vực tư nhân yếu và thiếu các dữ liệu vĩ mô quan trọng, củng cố kỳ vọng này.

Song song, nhu cầu vật chất từ quỹ dự trữ, ngân hàng trung ương và dòng tiền từ thị trường tiền mã hóa vào vàng đều gia tăng. Michael Brown, chuyên gia Pepperstone, nhận định lực mua từ cả nhà đầu tư nhỏ lẻ và tổ chức đang đẩy cả hai kim loại vào một pha tăng giá mới.

Dù tâm lý lạc quan chiếm ưu thế, rủi ro vẫn hiện hữu. Các dữ liệu kinh tế như PMI sản xuất - dịch vụ, số liệu việc làm ADP và khảo sát niềm tin tiêu dùng Đại học Michigan có thể gây dao động mạnh. Chuỗi cung ứng bạc toàn cầu chưa cải thiện hoàn toàn, và sự dịch chuyển dòng hàng sang Trung Quốc gây áp lực lên các thị trường khác.

Về dài hạn, nhiều chuyên gia vẫn lạc quan. Thorsten Polleit từ Viện Ludwig von Mises cho rằng nếu Fed liên tục cắt giảm lãi suất từ tháng tới đến năm 2026, mục tiêu giá vàng 5.000 USD/ounce là hoàn toàn khả thi. Ông mô tả vàng như “con tàu đang chạy đầy tốc lực và rất khó để dừng lại”, khi nhu cầu đầu tư được thúc đẩy bởi bất ổn kinh tế, nợ công Mỹ tăng mạnh và áp lực chính trị lên Fed.