Liên tục “lỡ hẹn” mua cổ phiếu SAM dù sở hữu chéo với ban lãnh đạo

Công ty Cổ phần Chứng khoán Quốc Gia (NSI) vừa thông báo hoàn tất giao dịch mua 5,1 triệu cổ phiếu SAM trong tổng số 10 triệu cổ phiếu đăng ký mua từ 22/10 đến 19/11/2025, đạt tỷ lệ thực hiện 51,5%. Nguyên nhân được NSI đưa ra là do giá thị trường không phù hợp.

Trước đó, NSI từng đăng ký mua 5 triệu cổ phiếu từ 6/8 đến 4/9/2025 nhưng chỉ khớp lệnh 456.600 đơn vị (dưới 10%). Việc hai lần mua không đạt kế hoạch làm dấy lên nghi vấn về mức độ quyết liệt của cổ đông tổ chức này, dù có mối quan hệ chặt chẽ với SAM Holdings.

Ông Trần Việt Anh hiện đồng thời là Chủ tịch HĐQT SAM Holdings và cổ đông lớn của NSI. Ông Bùi Quang Bách là nhân sự cấp cao ở cả hai doanh nghiệp. Sau giao dịch, NSI nâng tỷ lệ sở hữu tại SAM từ 1,68% lên 3,03%.

Với giá đóng cửa phiên 17/10/2025 là 7.010 đồng/cổ phiếu, NSI cần chi khoảng 70,1 tỷ đồng nếu muốn hoàn tất toàn bộ kế hoạch mua 10 triệu cổ phiếu như đăng ký.

Lợi nhuận giảm mạnh, dòng tiền chôn vào đầu tư tài chính và dự án dở dang

Bức tranh tài chính của SAM Holdings giai đoạn đầu năm 2025 không mấy tích cực. Theo báo cáo tài chính 9 tháng đầu năm 2025, dù doanh thu tăng 29,3% lên 4.107 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm mạnh 33,5% còn 55 tỷ đồng. Biên lợi nhuận thấp trong bối cảnh chi phí tài chính gia tăng cho thấy hiệu quả kinh doanh suy giảm rõ rệt.

Tổng nợ phải trả tính đến cuối quý 3/2025 là 2.119 tỷ đồng, tăng 25% so với đầu năm. Trong đó, riêng vay và nợ thuê tài chính là 1.498 tỷ đồng, chiếm hơn 70,7% tổng nợ. Áp lực lãi vay là rủi ro lớn trong bối cảnh thị trường tài chính biến động.

Ngoài ra, tỷ trọng tài sản phi sản xuất đang ở mức cao. Đầu tư tài chính dài hạn chiếm 32% tổng tài sản (2.191 tỷ đồng), trong khi tài sản dở dang dài hạn chiếm hơn 17% (1.170 tỷ đồng). Việc chôn vốn vào các khoản này ảnh hưởng tới dòng tiền và buộc doanh nghiệp phải tăng vay nợ, tạo nên vòng xoáy tài chính không bền vững.