Khối nợ khổng lồ
Từng được coi là “cú đấm thép” nhưng Gang thép Thái Nguyên ngày càng u ám với bức tranh tài chính mất cân đối. Trong năm 2025, tình hình tài chính có cải thiện đôi chút nhưng vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro khi nợ quá lớn so với vốn.
Cụ thể, trong năm 2025, Công ty cổ phần Gang thép Thái Nguyên ghi nhận doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng nhẹ từ 10.601 tỷ đồng lên 11.992 tỷ đồng.
Doanh thu tăng nhưng Gang thép Thái Nguyên vẫn nỗ lực giảm chi bán quản lý doanh nghiệp và chi phí tài chính nên lỗ thuần của công ty giảm từ 55,3 tỷ đồng xuống 4,8 tỷ đồng. Nhờ đạt 18,5 tỷ đồng lợi nhuận khác nên công ty đạt 633 triệu đồng lợi nhuận sau thuế, cải thiện so với con số lỗ 1,9 tỷ đồng của năm 2024.
Khoản lợi nhuận sau thuế 633 triệu đồng là con số rất bé nhỏ so với 1.495 tỷ đồng vốn chủ sở hữu. Điều đó cho thấy hiệu quả sử dụng vốn Gang thép Thái Nguyên rất khiêm tốn. Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/vốn chủ sở hữu chỉ đạt 0,04%, thấp hơn cả lãi suất tiền gửi không kỳ hạn tại ngân hàng.
Bên cạnh hiệu quả sử dụng vốn thấp, nợ lớn cũng là vấn đề của Gang thép Thái Nguyên.
Tại ngày 31/12/2025, nợ phải trả của Gang thép Thái Nguyên lên đến 9.093 tỷ đồng, tăng nhẹ so với 8.812 tỷ đồng hồi cuối năm 2024. Nợ cao gấp 6,1 lần vốn chủ sở hữu và 85,9% tổng tài sản. Như vậy, có thể thấy, đa số tài sản của công ty được hình thành từ nợ.
Trong tổng nợ, nợ vay chiếm tỷ trọng khá lớn. Tổng nợ vay (bao gồm cả dài hạn và ngặn hạn) hồi cuối năm 2025 đạt 4.437 tỷ đồng, cao gấp 3 lần vốn chủ sở hữu. Nợ lớn nên hàng năm công ty phải chi hàng trăm tỷ đồng để trả lãi. Trong năm 2025, chi phí lãi vay đạt tới 113 tỷ đồng, giảm nhẹ so với 140 tỷ đồng của năm 2024.
Khả năng trả nợ yếu, thanh khoản thấp
Nợ lớn là một vấn đề, nhưng vấn đề đáng chú ý hơn chính là nợ tập trung quá nhiều ở ngắn hạn.
Cụ thể, tại ngày 31/12/2025, Gang thép Thái Nguyên ghi nhận 2.807 tỷ đồng tài sản ngắn hạn, 1.938 tỷ đồng hàng tồn kho và 6.286 tỷ đồng nợ ngắn hạn.
Như vậy, hồi cuối năm 2025, Hệ số khả năng thanh toán hiện thời của Gang thép Thái Nguyên chỉ là 0,45.
Theo lý thuyết, Hệ số khả năng thanh toán hiện thời nhỏ hơn 1 “Thể hiện khả năng trả nợ của doanh nghiệp yếu, là dấu hiệu báo trước những khó khăn tiềm ẩn về tài chính mà doanh nghiệp có thể gặp phải trong việc trả các khoản nợ ngắn hạn. Khi hệ số càng dần về 0, doanh nghiệp càng mất khả năng chi trả, gia tăng nguy cơ phá sản”.
Cùng lúc đó, Hệ số khả năng thanh toán nhanh của công ty cũng rất thấp, chỉ là 0,14.
Theo lý thuyết, Hệ số khả năng thanh toán nhanh nhỏ hơn 0,5 “Phản ánh doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc chi trả, tính thanh khoản thấp”.
Có thể thấy, Gang thép Thái Nguyên cùng lúc ở trong tình trạng “khả năng trả nợ yếu” và “thanh khoản thấp”. Đáng chú ý, điều này đã diễn ra trong thời gian khá dài.
Hiện tại, công ty chứng công bố báo cáo hợp nhất sau kiểm toán năm 2025 nên chưa rõ ý kiến của kiểm toán về tình hình tài chính của công ty. Tuy nhiên, hồi đầu năm nay, chính Gang thép Thái Nguyên đã thừa nhận tình trạng mất cân đối tài chính.
Cụ thể, hồi đầu năm nay, công ty cho biết đến cuối 2024, công ty bị mất cân đối vốn 3.080 tỷ đồng, chủ yếu do sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để trả gốc và lãi vay cho dự án giai đoạn 2. Ban kiểm soát công ty này đã khẩn thiết đề nghị cổ đông lớn hỗ trợ tài chính.
Hệ quả của việc mất cân đối trên làm chỉ số tài chính của công ty ngày càng xấu đi, các ngân hàng thương mại đánh giá năng lực tài chính của TISCO rất thấp, nên việc tiếp cận vốn vay rất khó khăn.
Chưa rõ các cổ đông lớn đã hỗ trợ Gang thép Thái Nguyên như thế nào, chỉ biết rằng như đã nêu trên, nợ tập trung quá nhiều ở ngắn hạn vẫn đang là vấn đề lớn của công ty.
