Công ty CP Chứng khoán Vietcap (HoSE: VCI), ghi nhận tổng doanh thu hoạt động quý II/2026 đạt gần 1.176 tỷ đồng, chỉ tăng khoảng 1,4% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế đạt 270,8 tỷ đồng, tăng 28%; lợi nhuận sau thuế đạt 250,6 tỷ đồng, tăng hơn 36%.
Chênh lệch giữa tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận chủ yếu đến từ việc tổng chi phí trong kỳ giảm khoảng 5%, theo giải trình của doanh nghiệp. Lũy kế sáu tháng đầu năm, Vietcap báo lãi sau thuế 591,3 tỷ đồng, tăng 23,5% so với cùng kỳ năm 2025.
Margin trở thành động cơ lợi nhuận của Vietcap
Đóng góp lớn nhất trong quý II đến từ lãi các khoản cho vay và phải thu, đạt 463 tỷ đồng, tăng gần 80% so với mức 257,7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Đến cuối tháng 6, tổng dư nợ cho vay của Vietcap đạt 17.146 tỷ đồng, tăng khoảng 978,6 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, cho vay giao dịch ký quỹ chiếm 16.646 tỷ đồng; phần còn lại gần 499,3 tỷ đồng là ứng trước tiền bán chứng khoán.
Vietcap cho biết dư nợ margin tương đương khoảng 0,97 lần vốn chủ sở hữu, thấp hơn giới hạn tối đa hai lần theo quy định. Dù vậy, việc mở rộng hoạt động cho vay đã kéo theo nhu cầu huy động vốn lớn hơn.
Vay ngắn hạn của công ty tăng từ 16.065 tỷ đồng đầu năm lên 21.704 tỷ đồng cuối tháng 6, tương ứng mức tăng hơn 35%. Trong quý II, chi phí lãi vay đạt 319,4 tỷ đồng, tăng gần 120% so với cùng kỳ.
Như vậy, nguồn thu từ cho vay tăng thêm khoảng 205 tỷ đồng, trong khi chi phí lãi vay tăng thêm khoảng 174 tỷ đồng. Hoạt động margin tiếp tục mang lại phần đóng góp dương, song mức tăng lợi nhuận ròng thấp hơn đáng kể so với tốc độ tăng của doanh thu cho vay.
Vietcap cho biết công ty đứng thứ tư về thị phần giá trị giao dịch môi giới trên HoSE trong quý II, với thị phần khoảng 7%. Ở phân khúc khách hàng tổ chức, thị phần môi giới lũy kế từ đầu năm vượt 28%.
Tuy nhiên, kết quả tài chính cho thấy tăng trưởng về thị phần chưa chuyển hóa tương ứng thành lợi nhuận.
Doanh thu môi giới quý II đạt 225,7 tỷ đồng, chỉ tăng 2%. Trong khi đó, chi phí môi giới tăng gần 16%, lên 185,7 tỷ đồng. Chênh lệch trực tiếp giữa doanh thu và chi phí của mảng này vì vậy giảm từ 60,6 tỷ đồng xuống còn khoảng 40 tỷ đồng, tương đương giảm 34%.
Điều này cho thấy mức tăng lợi nhuận chung của Vietcap trong quý vừa qua không đến từ môi giới, mà chủ yếu được hỗ trợ bởi hoạt động cho vay và danh mục đầu tư.
Tuy nhiên, phần đánh giá lại danh mục AFS phản ánh một diễn biến khác.
Thu nhập từ tài sản tài chính sẵn sàng để bán, gọi tắt là AFS, đạt 228,6 tỷ đồng trong quý II, gấp gần 2,8 lần cùng kỳ. Đây là một trong những khoản đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh.
Tại ngày 30/6, danh mục AFS của Vietcap có giá mua khoảng 12.243 tỷ đồng và giá trị thị trường hơn 14.047 tỷ đồng. Công ty vẫn ghi nhận chênh lệch tăng giá ròng khoảng 1.804 tỷ đồng trước thuế.
Dù vậy, tại đầu năm, mức chênh lệch tăng giá ròng của danh mục này lên tới gần 3.368 tỷ đồng. Như vậy, phần "lãi trên giấy" đã giảm khoảng 1.563 tỷ đồng trước thuế chỉ trong sáu tháng.
Sau khi tính thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại, khoản chênh lệch đánh giá tài sản ghi nhận trong vốn chủ sở hữu giảm từ 2.694 tỷ đồng xuống còn 1.443 tỷ đồng. Riêng quý II, thu nhập toàn diện khác do đánh giá lại AFS âm hơn 432 tỷ đồng; lũy kế sáu tháng âm hơn 1.250 tỷ đồng.
Trong danh mục cổ phiếu niêm yết, khoản đầu tư vào IDP có giá vốn gần 441 tỷ đồng nhưng giá trị thị trường khoảng 2.210 tỷ đồng, tương ứng chênh lệch tăng hơn 1.769 tỷ đồng. Một số khoản có chênh lệch tăng khác gồm TDM khoảng 236 tỷ đồng, MCH khoảng 165 tỷ đồng.
Ở chiều ngược lại, khoản đầu tư vào FPT đang thấp hơn giá vốn khoảng 212 tỷ đồng, KDH thấp hơn gần 187 tỷ đồng, MWG thấp hơn khoảng 35 tỷ đồng. Nhóm chứng khoán AFS chưa niêm yết khác ghi nhận chênh lệch giảm hơn 353 tỷ đồng.
Trong sáu tháng đầu năm, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Vietcap âm gần 4.540 tỷ đồng, so với mức âm 109 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Dòng tiền ra chủ yếu xuất phát từ việc tăng đầu tư vào tài sản AFS khoảng 2.303 tỷ đồng, tăng các khoản cho vay gần 979 tỷ đồng, tăng tài sản FVTPL khoảng 229 tỷ đồng và các khoản chi cho tài sản, vốn lưu động khác.
Để tài trợ cho quá trình mở rộng bảng cân đối, Vietcap vay mới hơn 23.135 tỷ đồng và trả nợ gốc 17.496 tỷ đồng. Sau khi chi hơn 637 tỷ đồng cổ tức, dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính vẫn dương hơn 5.001 tỷ đồng.
Nhờ đó, lượng tiền và tương đương tiền cuối kỳ đạt gần 3.649 tỷ đồng, tăng khoảng 435 tỷ đồng so với đầu năm.
Tổng tài sản của Vietcap tại ngày 30/6 đạt 39.727 tỷ đồng, tăng hơn 10%. Trong khi đó, tổng nợ phải trả tăng 25,5%, lên 22.589 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu giảm gần 5%, còn 17.138 tỷ đồng, chủ yếu do phần chênh lệch đánh giá lại danh mục AFS suy giảm.
Hoàng Phan
