Sau nhiều năm thăng hoa với các dự án nhà ở tại Hà Nội, Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm (Lideco, HoSE: NTL) đang trải qua giai đoạn kinh doanh khó khăn hiếm thấy khi mảng bất động sản – hoạt động cốt lõi không ghi nhận doanh thu suốt năm vừa qua.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2025, Lideco chỉ ghi nhận hơn 4 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 81% so với cùng kỳ, và toàn bộ đến từ hoạt động cung cấp dịch vụ. Mảng kinh doanh bất động sản tiếp tục không phát sinh doanh thu. Doanh thu suy giảm mạnh trong khi các chi phí cố định và chi phí quản lý vẫn duy trì ở mức cao đã khiến Lideco lỗ 3,6 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh chính.

Điểm sáng hiếm hoi trong kỳ đến từ doanh thu tài chính, đạt 22 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ lãi tiền gửi ngân hàng và đầu tư chứng khoán. Ngoài ra, doanh nghiệp còn ghi nhận hơn 4 tỷ đồng lợi nhuận khác, qua đó giúp Lideco thoát lỗ, khép lại kỳ kế toán với lợi nhuận sau thuế hơn 350 triệu đồng.

Lũy kế cả năm 2025, Lideco ghi nhận hơn 17 tỷ đồng doanh thu thuần và gần 21 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm lần lượt 99% và 97% so với năm trước. Đây được xem là mức lợi nhuận thấp nhất của Lideco kể từ khi doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán.

Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản của Lideco đạt hơn 1.885 tỷ đồng, giảm 13% so với đầu năm. Cơ cấu tài sản ghi nhận sự dịch chuyển đáng chú ý.Danh mục đầu tư tài chính ngắn hạn giảm còn hơn 601 tỷ đồng, chủ yếu do tiền gửi ngân hàng sụt giảm. Ngược lại, giá trị chứng khoán kinh doanh tăng vọt lên hơn 479 tỷ đồng, gấp hơn 3 lần đầu năm và chiếm khoảng 25% tổng tài sản.

Trong danh mục này, khoản đầu tư lớn nhất là cổ phiếu TCH của Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy, với giá gốc gần 223 tỷ đồng, trong khi giá trị hợp lý tại cuối năm ước khoảng 274 tỷ đồng. Ngoài TCH, Lideco còn phân bổ vốn vào một số cổ phiếu khác như DCM, PAN, DBC…

Hàng tồn kho của Lideco tăng 13%, lên hơn 567 tỷ đồng, tập trung chủ yếu tại dự án Dịch Vọng, với giá trị hơn 490 tỷ đồng. Việc tồn kho tiếp tục phình to trong khi doanh thu bất động sản chưa ghi nhận cho thấy áp lực giải phóng hàng tồn vẫn là bài toán lớn với doanh nghiệp trong các năm tới.

Ở phía bên kia bảng cân đối, cuối năm 2025, tổng nợ phải trả của Lideco còn hơn 272 tỷ đồng, giảm 35% so với đầu năm, chủ yếu do nghĩa vụ thuế và các khoản phải nộp Nhà nước giảm mạnh, từ gần 195 tỷ đồng xuống còn hơn 17 tỷ đồng. Trong kỳ, doanh nghiệp phát sinh hơn 14 tỷ đồng dư nợ vay tài chính ngắn hạn. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 118 tỷ đồng, trái ngược hoàn toàn với mức dương hơn 1.007 tỷ đồng của năm trước.

Một điểm khác đáng chú ý là dù doanh nghiệp đang kinh doanh trong trạng thái lợi nhuận “mỏng như lá lúa”, Lideco vẫn chi mạnh tay cho tiền lương, thưởng và thù lao ban lãnh đạo, với tổng số tiền hơn 30,4 tỷ đồng trong năm, trong đó riêng lương, thưởng chiếm 18,7 tỷ đồng và thù lao lên tới 11,7 tỷ đồng, chủ yếu dành cho Chủ tịch HĐQT, các Phó Chủ tịch, Tổng giám đốc và nhóm thành viên HĐQT.