Chào bán bổ sung trái phiếu chuyển đổi chưa phân phối, lãnh đạo chi hàng chục tỷ đồng mua vào

CTCP Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu (Hodeco, mã HDC) vừa thông qua quyết định tiếp tục phân phối hơn 1,9 triệu trái phiếu chuyển đổi mã HDC425001 chưa bán hết từ đợt chào bán trước. Trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng/đơn vị, được chào bán cho 115 nhà đầu tư cá nhân từ ngày 22/12 đến hết ngày 25/12/2025. Đây là phần còn lại trong tổng số gần 5 triệu trái phiếu mà Hodeco đã phát hành ra công chúng trước đó.

Trước đó, đến hạn chốt 10/12/2025, các cổ đông hiện hữu chỉ đăng ký mua được hơn 3,07 triệu trái phiếu, tương đương tỷ lệ phân phối khoảng 62%. Số lượng phân phối thấp buộc Hodeco phải tiếp tục chào bán bổ sung cho bên ngoài để hoàn tất phương án huy động.

Lãnh đạo doanh nghiệp là những người đăng ký mua vào khối lượng lớn. Chủ tịch HĐQT Đoàn Hữu Thuận đăng ký mua hơn 492.000 trái phiếu, trị giá khoảng 49,2 tỷ đồng. Tổng Giám đốc Lê Viết Liên đăng ký mua hơn 184.000 trái phiếu, tương đương 18,1 tỷ đồng. Đây là trái phiếu kỳ hạn 2 năm, lãi suất 10%/năm, không có tài sản bảo đảm và không kèm chứng quyền, sẽ chuyển đổi bắt buộc thành cổ phiếu sau 1 năm và tại thời điểm đáo hạn theo tỷ lệ 1:10.

Dù không phải trái phiếu có điều kiện hấp dẫn về tài sản bảo đảm, kế hoạch sử dụng vốn của Hodeco lại nhấn mạnh mục tiêu cơ cấu lại nợ vay, đặc biệt là các khoản nợ đến hạn và các nghĩa vụ tín dụng phát sinh từ các dự án dở dang.

Lợi nhuận tăng đột biến từ tài chính, nhưng chỉ hoàn thành 19% kế hoạch doanh thu

Tính đến ngày 30/9/2025, Hodeco ghi nhận doanh thu thuần 9 tháng đạt 281,2 tỷ đồng, giảm 26,3% so với cùng kỳ. Trong khi đó, doanh thu tài chính ghi nhận gần 774,9 tỷ đồng, gấp 36 lần cùng kỳ, chủ yếu đến từ khoản lãi chuyển nhượng cổ phần tại CTCP Đầu tư Xây dựng Giải trí Đại Dương Vũng Tàu, đơn vị sở hữu dự án khu du lịch Đại Dương 19,6ha. Nhờ khoản lãi bất thường này, lợi nhuận sau thuế 9 tháng đạt hơn 610 tỷ đồng, tăng gấp 9,4 lần cùng kỳ 2024.

So với kế hoạch năm 2025, HDC mới thực hiện được 19% mục tiêu doanh thu nhưng đã vượt 44% chỉ tiêu lợi nhuận. Điều này cho thấy mức độ lệ thuộc cao vào các khoản thu nhập không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Tại thời điểm cuối quý III/2025, tổng tài sản của Hodeco đạt 5.404 tỷ đồng, tăng 10,8% so với đầu năm. Hàng tồn kho ở mức hơn 1.400 tỷ đồng, chủ yếu tập trung tại dự án The Light City (943 tỷ đồng). Ngoài ra, chi phí xây dựng dở dang dài hạn chiếm hơn 1.600 tỷ đồng, gồm dự án khu nhà ở xã Long Điền (793 tỷ) và KĐT Cỏ Mây, Phước Thắng (646 tỷ).

Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả ghi nhận 2.523 tỷ đồng. Trong đó, vay nợ ngắn hạn giảm 26% xuống 869 tỷ đồng; vay dài hạn ở mức 757 tỷ đồng, bao gồm 491 tỷ đồng trái phiếu và 266 tỷ đồng vay ngân hàng. Trong quý III, công ty cũng phát hành thành công 500 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ với lãi suất 10,5%-11%/năm để phục vụ thanh toán nợ và các thương vụ M&A bất động sản.

Một điểm đáng chú ý là Hodeco ghi nhận khoản phải thu ngắn hạn gần 336 tỷ đồng từ Success Real Estate, phát sinh từ thương vụ bán cổ phần Công ty Đại Dương Vũng Tàu. Dù đã ghi nhận lợi nhuận từ giao dịch này, dòng tiền thực nhận vẫn phụ thuộc vào khả năng thanh toán của bên mua.