Chứng khoán Việt Nam đang quá rẻ, quá hấp dẫn
Ông Peter Cohan – tác giả của bài viết nhan đề “Why you should invest in Vietnam” (tạm dịch: “Lý do nên đầu tư vào Việt Nam) được đăng trên tạp chí Forbes mới đây cho biết, trong chuyến thăm đầu tháng 1 này tới Singapore, ông đã gặp một nhà quản lý quỹ giàu kinh nghiệm. Nhà quản lý quỹ này đưa ra một ý tưởng khá thú vị rằng, đầu tư vào Indonesia - thị trường được coi là hấp dẫn trong năm qua - giờ đã “lỗi mốt”, và rằng, cơ hội đầu tư tốt nhất trong khu vực trong năm 2012 nằm ở thị trường Việt Nam.
Theo nhà quản lý quỹ trên, giá cổ phiếu ở Việt Nam đang rất rẻ. Cụ thể, ông này cho biết đã tìm được 20 cổ phiếu của Việt Nam có hệ số giá/thu nhập (P/E) ở mức 2 lần, tăng trưởng dòng tiền 14% và lãi cổ tức (dividen yield) ở mức ít nhất 12%.
Tác giả bài viết lý giải, việc đầu tư cổ phiếu theo giá trị (value investing) phụ thuộc vào khả năng của nhà đầu tư tìm ra những cổ phiếu mà tương quan giữa thị giá và thu nhập thấp hơn mức tăng trưởng thu nhập được kỳ vọng của cổ phiếu đó.
Đây được xem là nguyên tắc “tăng trưởng với giá cả phải chăng” (GARP). Trong đó dòng tiền - số tiền còn lại của doanh nghiệp niêm yết sau khi trả hết mọi chi phí - tăng trưởng với tốc độ cao hơn hệ số P/E. Khi đó, cổ phiếu được coi là rẻ.
Theo trường phái đầu tư như vậy, nếu những con số mà nhà quản lý quỹ nói trên đưa ra là chính xác, thì tác giả cho rằng, những cổ phiếu mà nhà quản lý quỹ tìm ra được ở Việt Nam đang quá rẻ.
Thị trường chưa thể bật tăng
Thực ra, nói chứng khoán Việt Nam đang rẻ không chỉ có Peter Cohan mà nhiều tổ chức nước ngoài như các công ty quản lý quỹ và công ty tư vấn đầu tư đều nhận thấy điều này. Tuy nhiên, vì sao thị trường chưa có những phiên bật tăng hoặc chưa phục hồi mạnh mẽ thì có nhiều lý do khác nhau.
Nhà đầu tư cá nhân trong nước vẫn chiếm đa số trên TTCK Việt Nam. Triết lý của họ rất đơn giản: “có biến là chạy”. Những đợt bán tháo vừa qua trước diễn biến căng thẳng trên Biển Đông cũng như nhiều biến cố lớn trước đây đa cho thấy hiện tượng này. Họ tin rằng, nếu bán ra hôm nay thì ngày mai sẽ có cơ hội mua lại với giá thấp hơn.
Chính vì thế chiến lược gia Marc Faber không cho rằng, những đợt bán tháo vừa qua là do nhà đầu tư phản ứng thái quá. Tuy nhiên, do còn lo lắng về tình hình sắp tới nên thị trường vẫn chưa thể tăng mạnh trở lại ngay lập tức.
Một lý do khác đó là các nhà đầu tư đang sử dụng đòn bẩy quá nhiều nên khi thị trường giảm mạnh, họ sẽ bị thiệt hại nặng. Cần thời gian để những khoản “lõm” này được bù đắp.
Xét trên phương diện phân tích kỹ thuật, chỉ một vài cổ phiếu có vốn hoá lớn chiếm trọng số đáng kể trong rổ VN-Index. Đây cũng là những cổ phiếu mà sở hữu nước ngoài đang chạm ngưỡng 49%. Khi các nhà đầu tư trong nước bán ra các cổ phiếu này thì phía nước ngoài cũng không thể mua thêm, và điều đó khiến thị trường giảm mạnh. Chỉ khi các nhà đầu tư trong nước mua mạnh các cổ phiếu này trở lại ở những mức giá cao hơn, mới mong VN-Index có những cú bật mạnh.
Tại Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2014 (VIF 2014) vừa qua, Marc Faber cũng đã nói: “Tôi tin những căng thẳng trên Biển Đông sẽ được giải quyết bằng biện pháp ngoại giao.”
Niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường Việt Nam hầu như vẫn còn nguyên vẹn. Ngày càng có thêm nhiều nhà đầu tư đến Việt Nam để tìm hiểu cơ hội đầu tư vào đây. Chẳng hạn, ông Eric Kraus, chủ du thuyền El Aleph đồng thời là nhà quản lý danh mục đầu tư vào các thị trường mới nổi và là Giám đốc điều hành Anyatta Capital quản lý quỹ hedge fund Nikitsky Russia/CIS Opportunities Fund Ltd cho biết, ông đã thuê nhà tại TP.HCM để tìm hiểu cơ hội đầu tư vào Việt Nam. VIF 2014 vừa qua ông không thể không tham dự.
Tổng giám đốc VinaCapital cho biết, Việt Nam đang nhận được sự quan tâm hơn nhiều hơn từ các nhà đầu tư khu vực như Singapore, Thái Lan, Nhật Bản và thậm chí cả Trung Quốc. Đây là điểm tựa cho sự ổn định của TTCK, nhưng để chỉ số chứng khoán tăng mạnh, thì tâm lý nhà đầu tư cần vững hơn và giới hạn đầu tư của khối ngoại cần lỏng hơn.
Thời điểm vàng tích lũy cổ phiếu Việt Nam
Nhà tư vấn đầu tư huyền thoại TS. Marc Faber, cho biết, vào ngày 7/5/2014 ông đang nghỉ tại khu Nam Hải Resorts, Hội An. Đêm đó, các máy bay trực thăng của Việt Nam liên tục tuần tra vùng bờ biển. Đó là ngày Trung Quốc quyết định hạ đặt giàn khoan Hải Dương 981 trái phép tại vùng biển thuộc chủ quyền của Việt Nam với 70 chiếc tàu, trong đó có những tàu chiến bao quanh giàn khoan này.
Ông viết: “Chứng khoán Việt Nam cần có thời gian để phục hồi trở lại. Tuy nhiên, vì giá cổ phiếu đang ở mức thấp và triển vọng kinh tế Việt Nam về tổng thể rất tốt (Asianomics vừa ra một báo cáo rất tích cực về Việt Nam), nên tôi không nhìn thấy rủi ro về một xu hướng giảm điểm ở mức giá hiện tại”.
Xin nói thêm, Asianomics mà Marc Faber đề cập là một công ty nghiên cứu độc lập chuyên cung cấp các báo cáo nghiên cứu chuyên sâu cho các nhà đầu tư tổ chức nhắm đến thị trường châu Á hoặc quan tâm đến ảnh hưởng của châu Á đối với danh mục đầu tư của họ. Nhà kinh tế và chiến lược gia Jim Walker là người sáng lập và là Giám đốc điều hành Asianomics. Với Marc Faber, Jim Walker là một người bạn và ông xem Jim Walker là nhà kinh tế lỗi lạc nhất tính từ thời Adam Smith.
Nói về chứng khoán Việt Nam, TS. Marc Faber cho rằng, hoảng loạn tâm lý chỉ là tức thời, chứng khoán Việt Nam đang rất hấp dẫn theo quan điểm đầu tư dài hạn. Ông cho biết đã khuyến nghị các nhà đầu tư là khách hàng của mình bỏ tiền tích luỹ cổ phiếu Việt Nam.
Thế Anh (Tổng hợp)