Báo lãi nhờ lãi tiền gửi, không phải cà phê

Theo báo cáo mới nhất của Công ty cổ phần Cà Phê Thắng Lợi (MCK: CFV), trong quý I/2025, Cà phê Thắng Lợi ghi nhận doanh thu thuần đạt 90,1 tỷ đồng, giảm hơn 45% so với cùng kỳ năm trước (165,4 tỷ đồng). Đây là mức giảm khá sâu, phản ánh rõ tình trạng tiêu thụ chậm hoặc sản lượng bán ra thấp hơn nhiều so với đầu năm 2024 thời điểm doanh nghiệp đạt đỉnh doanh thu nhờ đón sóng giá cà phê.

Một điểm đáng chú ý trong quý I là doanh thu tài chính tăng vọt, đạt 2,1 tỷ đồng, gấp đôi so với cùng kỳ 2024. Chủ yếu đến từ lãi tiền gửi, chênh lệch tỷ giá hoặc thu từ hoạt động đầu tư tài chính.

Trong kỳ, chi phí tài chính lại ở mức cao, lên tới 1,4 tỷ đồng, trong đó riêng lãi vay chiếm hơn 1,2 tỷ đồng. Ngoài ra, chi phí bán hàng (1,6 tỷ đồng) và chi phí quản lý doanh nghiệp (1,8 tỷ đồng). Kết quả, Cà phê Thắng Lợi báo lãi sau thuế giảm xuống 617 triệu đồng trong khi cùng kỳ năm ngoái chỉ tiêu này đạt 10 tỷ đồng.

Tuy lợi nhuận vẫn được duy trì, nhưng cần lưu ý rằng gần 80% lợi nhuận quý I/2025 của Thắng Lợi đến từ hoạt động ngoài kinh doanh chính, trong khi doanh thu lõi sụt giảm mạnh.

Tính đến ngày 31/3/2025, tổng tài sản của Cà phê Thắng Lợi đã tăng vọt lên 425,5 tỷ đồng gần gấp đôi so với đầu năm. Nguyên nhân chính đến từ việc hàng tồn kho tăng mạnh, từ 41,7 tỷ lên hơn 220,2 tỷ đồng. Trong đó, đáng kể nhất là khoản chi phí sản xuất kinh doanh dở dang hơn 12 tỷ đồng, chủ yếu phát sinh từ các hợp đồng khoán chi phí giai đoạn 2018-2023. Doanh nghiệp cho biết, phần lớn khoản này trị giá hơn 10 tỷ đồng đang đối mặt với khả năng thu hồi rất thấp; Tiền mặt và tiền gửi ngắn hạn giảm xuống còn 237 triệu đồng trong khi cùng kỳ năm ngoái chỉ tiêu này đạt 6,5 tỷ đồng. Chi phí xây dựng cơ bản dở dang: Tăng từ 3,6 tỷ lên 7,6 tỷ đồng, cho thấy doanh nghiệp đang có kế hoạch mở rộng hoặc nâng cấp hạ tầng.

Về nguồn vốn, cuối quý I/2025 tổng nguồn vốn của Cà phê Thắng Lợi đạt 425,4 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với đầu kỳ (243,1 tỷ đồng). Trong đó, nợ phải trả lên tới 238,9 tỷ đồng, tăng gần gấp 4 lần đầu năm, chủ yếu do khoản vay thuê tài chính ngắn hạn hơn 222 tỷ đồng, gần gấp 10 lần đầu kỳ (22,7 tỷ). Đây là nguyên nhân chính khiến nợ tăng mạnh, đồng nghĩa doanh nghiệp đang dùng đòn bẩy tài chính rất cao.

Dù đang hoạt động ổn định và giữ phong độ tài chính tốt, bài toán dành cho Cà phê Thắng Lợi trong giai đoạn tới là làm sao nâng cao biên lợi nhuận vốn đang bị giới hạn bởi mô hình sơ chế truyền thống. Việc mở rộng sang chế biến sâu, phát triển nhãn hiệu tiêu dùng nội địa hoặc đầu tư vào chuỗi logistics riêng có thể là đòn bẩy giúp doanh nghiệp bứt phá trong giai đoạn trung, dài hạn.

Cà phê Thắng Lợi có tiềm lực, nhưng liệu họ có đủ "tham vọng" để bước vào cuộc chơi của những thương hiệu dẫn đầu?

Trên thị trường chính khoán, Cổ phiếu CFV của Công ty Cổ phần Cà phê Thắng Lợi hiện đang giao dịch với giá khoảng 25.500 đồng/cp. Tuy nhiên, cổ phiếu CFV hiện thuộc diện cảnh báo trên sàn UPCoM. Điều này có thể liên quan đến các vấn đề như quản trị, minh bạch thông tin hoặc hiệu quả hoạt động kinh doanh và thanh khoản của cổ phiếu khá thấp.

Nhiều sai phạm cổ phần hóa

Theo giới thiệu tại website, Công ty cổ phần Cà phê Thắng Lợi là doanh nghiệp nhà nước được thành lập ngày 20/04/1977, đứng chân tại huyện Krông Păk, tỉnh Đắk Lắk, với chức năng nhiệm vụ chính là trồng và chăm sóc, kinh doanh cà phê xuất khẩu và các mặt hàng nông sản,vv… với 2.141 ha diện tích đất được giao. Tuy nhiên, quá trình vận hành và cổ phần hóa kéo dài đã bộc lộ nhiều bất cập, dẫn đến hàng loạt sai phạm nghiêm trọng được chỉ ra trong kết luận thanh tra gần đây.

Công ty cổ phần cà phê Thắng Lợi là doanh nghiệp nhà nước được thành lập ngày 20/04/1977, đứng chân tại huyện Krông Păk, tỉnh Đắk Lắk, với chức năng nhiệm vụ chính là trồng và chăm sóc, kinh doanh cà phê xuất khẩu và các mặt hàng nông sản,vv… với 2.141 ha diện tích đất được giao.

Theo Kết luận thanh tra số 42/KL-TTr ngày 28/2/2025 của Thanh tra tỉnh Đắk Lắk, Công ty Cổ phần Cà phê Thắng Lợi đã có nhiều sai phạm nghiêm trọng trong quản lý đất đai, ký kết hợp đồng với người dân và quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp. Những vi phạm này kéo dài qua nhiều năm và để lại hậu quả đáng kể.

Cụ thể, trong giai đoạn từ năm 2004 đến trước khi cổ phần hóa, công ty đã ký hơn 1.100 hợp đồng liên kết trồng cà phê với người dân trên diện tích 616,4 ha đất công, thuộc quyền quản lý của doanh nghiệp. Tuy nhiên, doanh nghiệp không tham gia đầu tư, toàn bộ chi phí sản xuất do người dân tự bỏ ra, đồng thời các hợp đồng không có ràng buộc nghĩa vụ rõ ràng. Đặc biệt, công ty cũng không thực hiện nghĩa vụ tài chính với Nhà nước đối với diện tích đất này, vi phạm nghiêm trọng quy định của Luật Đất đai.

Trong quá trình cổ phần hóa, công ty không đưa phần giá trị vườn cây do người dân đầu tư trên hơn 1.200 ha đất vào định giá tài sản doanh nghiệp, dẫn đến nguy cơ thất thoát tài sản nhà nước và xâm phạm quyền lợi chính đáng của người dân đã trực tiếp canh tác nhiều năm.

Việc chuyển đổi mô hình doanh nghiệp cũng thiếu minh bạch, dẫn đến tranh chấp và khiếu kiện kéo dài. Tính đến đầu năm 2025, doanh nghiệp vẫn chưa hoàn tất việc quyết toán tài chính và bàn giao tài sản giữa doanh nghiệp nhà nước cũ và công ty cổ phần.

Trước tình trạng trên, Thanh tra tỉnh Đắk Lắk đã kiến nghị thu hồi toàn bộ diện tích 616,4 ha đất giao khoán, đồng thời đề xuất xem xét trách nhiệm của các lãnh đạo công ty và cá nhân liên quan trong thời kỳ xảy ra sai phạm.

Những vi phạm kéo dài tại Công ty Cà phê Thắng Lợi không chỉ ảnh hưởng đến niềm tin của người dân và cổ đông, mà còn làm tổn hại đến uy tín công tác quản lý đất đai và tài sản công tại địa phương, đặt ra yêu cầu cấp thiết về siết chặt giám sát và xử lý triệt để các trường hợp tương tự.