Tiền mặt sụt giảm mạnh

Điều dễ gây chú ý hơn cả trong bộ báo cáo năm 2025 của Nam Mê Kông không nằm ở khoản lãi gần 100 tỷ đồng, mà ở nhịp co rất mạnh của tiền mặt. Tại ngày 31/12/2025, tiền và tương đương tiền của doanh nghiệp chỉ còn 18,92 tỷ đồng, trong khi đầu năm vẫn còn 82,02 tỷ đồng.

Trong lúc đó, quy mô tài sản của công ty vẫn ở mức 3.030,22 tỷ đồng. Hàng tồn kho tiếp tục là khoản mục lớn nhất với 1.715,40 tỷ đồng. Các khoản phải thu ngắn hạn ở mức 469,83 tỷ đồng, còn phải thu dài hạn là 187,79 tỷ đồng. Tài sản vẫn lớn, nhưng phần tiền sẵn để xoay xở trong ngắn hạn đã mỏng đi khá rõ.

Bức tranh nguồn vốn cũng cho thấy sự dịch chuyển đáng chú ý khi tổng nợ phải trả cuối năm giảm xuống còn 1.543,17 tỷ đồng, thấp hơn mức 1.681,02 tỷ đồng đầu năm. Tuy nhiên, phần áp lực không hẳn đã nhẹ đi, mà chuyển dần sang kỳ hạn dài hơn. Nợ ngắn hạn giảm còn 1.162,27 tỷ đồng, trong khi nợ dài hạn tăng mạnh từ 13,56 tỷ đồng lên 380,89 tỷ đồng. Riêng vay và nợ thuê tài chính dài hạn tăng vọt lên 370,22 tỷ đồng.

Cộng cả vay ngắn hạn và vay dài hạn, tổng dư nợ tài chính cuối năm ở mức 495,92 tỷ đồng. Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cũng cho thấy trong năm, Nam Mê Kông vay mới 411,30 tỷ đồng. Khoản tiền này trở thành nguồn bù đắp đáng kể khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm 143,57 tỷ đồng, còn dòng tiền đầu tư cũng âm 298,34 tỷ đồng, chủ yếu do góp vốn và cho vay.

Nhịp dịch chuyển đó cho thấy phần thiếu hụt tiền trong năm không được lấp bằng dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh. Doanh nghiệp vẫn phải dựa khá nhiều vào vốn vay để giữ nhịp vận hành và đầu tư.

Lãi tăng nhờ giá vốn giảm và lỗ khác thu hẹp, nhưng dòng tiền chưa theo kịp

Báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025 của Nam Mê Kông cho thấy nhiều chỉ tiêu đã cải thiện, khi doanh thu thuần đạt 607,68 tỷ đồng, giảm nhẹ so với mức 611,37 tỷ đồng của năm trước. Điểm tích cực nhất nằm ở giá vốn, khi khoản mục này giảm từ 434,80 tỷ đồng xuống còn 416,38 tỷ đồng, qua đó kéo lợi nhuận gộp tăng từ 176,58 tỷ đồng lên 191,30 tỷ đồng.

Ở phần chi phí, bức tranh năm 2025 cũng bớt nặng hơn so với năm trước. Doanh thu tài chính đạt 5,13 tỷ đồng, còn chi phí tài chính chỉ hơn 500 triệu đồng. Chi phí bán hàng giảm về 27,83 tỷ đồng, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp tăng lên 36,77 tỷ đồng. Cộng thêm phần lãi từ công ty liên doanh, liên kết, Nam Mê Kông ghi nhận 131,43 tỷ đồng lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh, cao hơn mức 113,96 tỷ đồng của năm 2024.

Một thay đổi khác cũng giúp kết quả năm qua sáng hơn là phần lỗ ngoài hoạt động chính đã thu hẹp mạnh. Nếu năm trước doanh nghiệp lỗ khác 19,60 tỷ đồng thì năm nay con số này còn khoảng 1,84 tỷ đồng. Nhờ vậy, lợi nhuận trước thuế tăng lên 129,59 tỷ đồng, còn lợi nhuận sau thuế đạt 99,85 tỷ đồng, cao hơn đáng kể mức 65,51 tỷ đồng của năm trước.

Tuy nhiên, phần lãi trên báo cáo kết quả kinh doanh lại không đi cùng nhịp với dòng tiền. Nam Mê Kông ghi nhận gần 100 tỷ đồng lãi sau thuế trong năm 2025, nhưng lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh lại âm 143,57 tỷ đồng. Doanh nghiệp có lãi trên sổ sách, nhưng tiền thu về từ hoạt động vận hành trong năm không đủ giữ ở trạng thái dương.

Ngoài ra, mặc dù khoản lãi 99,85 tỷ đồng giúp báo cáo năm 2025 của Nam Mê Kông nhìn sáng hơn, nhưng phía sau con số đó, tiền mặt cuối năm chỉ còn 18,92 tỷ đồng, hàng tồn kho vẫn chất ở mức 1.715,40 tỷ đồng, còn vay dài hạn đã tăng lên 370,22 tỷ đồng. Chừng đó cho thấy phần áp lực của doanh nghiệp chưa nằm ở lợi nhuận trên sổ sách, mà ở việc giữ dòng tiền đủ sức chạy qua một năm hoạt động nhiều khoản dồn nén.