Loạt mục tiêu kỷ lục

Cụ thể, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu đạt 48.660 tỷ đồng, tăng 37% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 3.409 tỷ đồng, tăng 21%. Nếu hoàn thành, mức doanh thu và lợi nhuận trên sẽ là mức cao nhất trong lịch sử gần 40 năm hoạt động của doanh nghiệp. PNJ cũng dự kiến duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ở mức 20%, dựa trên nền tảng dòng tiền ổn định.

Ban lãnh đạo PNJ đánh giá năm 2025 là một trong những giai đoạn thách thức nhất kể từ khi thành lập. Áp lực đến từ việc giá vàng liên tục neo ở mức cao, ảnh hưởng trực tiếp đến sức mua trang sức, trong khi nguồn cung nguyên liệu hạn chế và hoạt động nhập khẩu vàng chưa được triển khai. Đồng thời, mức độ cạnh tranh trong phân khúc bán lẻ hàng xa xỉ gia tăng, đặt ra yêu cầu tái cấu trúc và điều chỉnh mô hình kinh doanh.

Theo ông Lê Trí Thông, Phó Chủ tịch HĐQT, trọng tâm của PNJ không chỉ nằm ở tăng trưởng quy mô mà còn ở chất lượng tài sản và giá trị thương hiệu. Dẫn số liệu từ Brand Finance, ông cho biết giá trị thương hiệu PNJ đã tăng từ 29 triệu USD năm 2015 lên 523 triệu USD vào cuối năm 2025, tương đương mức tăng 18 lần. Cùng giai đoạn, vốn hóa thị trường của doanh nghiệp tăng hơn 10 lần, vượt đáng kể so với mức tăng của VN-Index.

Bên cạnh mảng kinh doanh cốt lõi, các dòng sản phẩm và thương hiệu mới như NBD, Style by PNJ, CAO, ARTA, Mancode hay các bộ sưu tập hợp tác quốc tế tiếp tục ghi nhận tăng trưởng, với mức tăng dao động từ 2,3 đến 15,4 lần trong giai đoạn 2021–2025.

Tại đại hội, tân Tổng giám đốc Phan Quốc Công cho biết các chính sách quản lý thị trường vàng theo hướng siết chặt và nâng cao yêu cầu tuân thủ đang tạo ra quá trình sàng lọc, qua đó mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp có nền tảng quản trị bài bản. Đồng thời, nguồn cung nguyên liệu có dấu hiệu cải thiện nhờ các giải pháp chủ động như thu mua và tái chế, góp phần duy trì hoạt động ổn định từ cuối năm 2025 sang quý I/2026.

Đổi cách tăng trưởng trong thời giá vàng cao

Định hướng chiến lược năm 2026 được Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung nhấn mạnh theo hướng tăng trưởng thận trọng và bền vững, song song với việc củng cố nền tảng văn hóa doanh nghiệp và tối ưu hiệu quả sử dụng vốn. Liên quan đến việc mở rộng hệ sinh thái lifestyle, bà cho biết doanh nghiệp đang trong giai đoạn “ươm mầm”, đã có những bước chuẩn bị về ngành hàng và nhân sự, đồng thời triển khai từng bước trên cơ sở đánh giá hiệu quả đầu tư. Việc thành lập Công ty cổ phần Giải pháp Tài sản An Tín trong lĩnh vực cầm đồ được xem là một trong những bước đi thử nghiệm cho định hướng này.

Tại phần thảo luận, bà Dung cũng cho biết kế hoạch tăng trưởng năm 2026 được xây dựng ở mức tích cực, song doanh nghiệp không đặt ra một quỹ đạo cố định cho giai đoạn dài hạn. Theo bà, các chỉ tiêu sẽ được điều chỉnh linh hoạt theo diễn biến thị trường và môi trường kinh doanh, trong khi chiến lược mở rộng hệ sinh thái được triển khai theo hướng thận trọng, có tính toán về hiệu quả đầu tư thay vì mở rộng dàn trải.

Theo Phó Chủ tịch HĐQT Lê Trí Thông, trong tầm nhìn đến năm 2030, hệ thống của PNJ có thể đạt quy mô khoảng 500 cửa hàng. Tuy nhiên, doanh thu không còn phụ thuộc chủ yếu vào kênh bán lẻ vật lý mà đang được mở rộng thông qua các nền tảng trực tuyến, mạng xã hội và thương mại điện tử. Cách tiếp cận thị trường cũng được tính theo cả “điểm bán” và “số shop”, khi một điểm bán có thể tích hợp nhiều không gian kinh doanh khác nhau. Điều này khiến tốc độ mở rộng điểm bán thấp hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu, phản ánh sự dịch chuyển trong mô hình kinh doanh.

Ban lãnh đạo PNJ đánh giá xu hướng giá vàng tăng là hiện tượng mang tính toàn cầu, không chỉ diễn ra tại Việt Nam mà còn tại các thị trường lớn như Trung Quốc, Thái Lan hay Ấn Độ. Diễn biến này tác động trực tiếp đến sức mua trang sức khi người tiêu dùng phải điều chỉnh ngân sách.

Trong bối cảnh chịu áp lực đồng thời từ nguồn cung và cầu, doanh nghiệp đã triển khai một số giải pháp ngắn hạn nhằm duy trì hoạt động, trong đó có việc đẩy mạnh tái chế nguyên liệu tồn kho. Giải pháp này không chỉ giúp đảm bảo nguồn cung mà còn góp phần cải thiện chất lượng tồn kho trong trung hạn.

Đáng chú ý, sự thay đổi trong hành vi tiêu dùng đang buộc doanh nghiệp điều chỉnh chiến lược sản phẩm. Với cùng một mức ngân sách, người tiêu dùng hiện không còn khả năng sở hữu các sản phẩm có trọng lượng như trước, qua đó thúc đẩy xu hướng thiết kế sản phẩm nhẹ hơn, tinh gọn hơn nhưng vẫn đảm bảo giá trị sử dụng. Theo doanh nghiệp, đây cũng là cơ hội để ứng dụng công nghệ chế tác và tối ưu hóa nguyên liệu trong bối cảnh giá vàng tăng cao.

Về chính sách nguyên liệu, PNJ cho biết trong điều kiện bình thường, việc mua trực tiếp sẽ có chi phí thấp hơn so với tái chế. Tuy nhiên, khi nguồn cung hạn chế và giá biến động mạnh, tái chế trở thành lựa chọn cần thiết dù chi phí cao hơn. Đối với khả năng nhập khẩu vàng, doanh nghiệp cho rằng đây là hướng đi đã được định hình về mặt chủ trương, song việc triển khai thực tế cần đáp ứng đồng thời các điều kiện về pháp lý, công nghệ và năng lực sản xuất, cũng như đánh giá đầy đủ các yếu tố rủi ro.

Liên quan đến khả năng duy trì biên lợi nhuận, ông Lê Trí Thông cho rằng đây không phải là chỉ số có thể giữ ổn định trong mọi điều kiện thị trường. Biến động giá vàng có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận, tuy nhiên doanh nghiệp có thể bù đắp một phần thông qua năng lực thiết kế, sản xuất và giá trị thương hiệu nhằm gia tăng giá trị sản phẩm.

Theo đó, biên lợi nhuận của PNJ hiện dao động trong khoảng 18 - 20%, và có thể đạt mức 20 - 25% trong những giai đoạn thuận lợi. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn khó duy trì mức cao ổn định.

Bổ sung thêm, bà Cao Thị Ngọc Dung cho biết cơ cấu sản phẩm là yếu tố quan trọng chi phối biên lợi nhuận. Khi tỷ trọng sản phẩm vàng 24K gia tăng, biên lợi nhuận thường có xu hướng thu hẹp. Dù vậy, trong quý I gần đây, doanh nghiệp vẫn duy trì biên lợi nhuận trên 20% nhờ sự điều tiết linh hoạt trong danh mục sản phẩm và diễn biến giá vàng. Trong điều kiện bình thường, biên lợi nhuận được kỳ vọng dao động trong khoảng 17–20%, và việc duy trì mức cao hơn chỉ mang tính thời điểm, khó kéo dài nếu cơ cấu sản phẩm thay đổi.