Vừa qua, Masan Group đã công bố báo cáo tài chính quý I/2016. Theo đó, chi phí lãi vay 3 tháng đầu năm 2016 của Masan Group là 688 tỷ đồng. Nếu chia bình quân ra thì mỗi ngày Masan Group phải trả lãi vay cho các trái chủ và ngân hàng gần 8 tỷ đồng.
Theo tìm hiểu của chúng tôi, đây là một trong những vấn đề mà cổ đông của Masan Group hiện đang rất quan tâm, rằng: liệu nợ của Masan Group có đáng lo hay không?
Để trả lời cho câu hỏi này, trước tiên hãy cùng nhìn lại vấn đề nợ của Masan Group trong 5 năm trở lại đây.
Chi phí lãi vay và tỷ lệ Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu của Masan Group giai đoạn 2011 – 2015. Nguồn: BCTC hợp nhất từng năm 2011, 2012, 2013, 2014, 2015 của Masan Group
Tỷ lệ Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu của Masan Group tăng đều trong giai đoạn 2011 – 2014 và giảm mạnh trong năm 2015. Nếu như năm 2011, tỷ lệ Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu của Masan Group chỉ là 0,76 lần, nghĩa là nợ còn ít hơn vốn chủ sở hữu thì ngay một năm sau, tỷ lệ này đã tăng vọt lên 1,37 lần. Hai năm sau, tỷ lệ này tiếp tục tăng lên mức 1,61 lần vào năm 2013 và đạt đỉnh 2,07 lần vào năm 2014. Sau đó, giảm mạnh xuống còn 1,65 lần vào năm 2015, tuy nhiên, đây vẫn là tỷ lệ cao thứ 2 trong vòng 5 năm trở lại đây.
Thật khó để khẳng định những tỷ lệ nợ này là cao hay không cao, tuy nhiên, con số 2,07 lần của năm 2014 thì quả là một con số cao. Rất may là trong năm 2015, Masan đã khéo léo giảm tỷ lệ này xuống còn 1,65 lần, chủ yếu thông qua việc tăng tỷ lệ sở hữu tại một số công ty và tiến hành hợp nhất kinh doanh.
Nhìn chung thì tỷ lệ Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu ở mức 1,65 lần không phải là con số thấp.
Masan Group đang đầu tư mạnh và kỳ vọng lớn vào “kho báu” Núi Pháo. Ảnh: Masan Resources
Ở một khía cạnh khác, chi phí lãi vay của Masan Group tăng mạnh trong giai đoạn 2011 – 2015 với tỷ lệ bình quân 66%/năm. Nếu chỉ tính riêng trong giai đoạn 2013 – 2015, con số này thậm chí còn lên đến 141%/năm. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu của tập đoàn này tăng bình quân 14%/năm trong 5 năm gần đây và tăng 37%/năm giai đoạn 2013 – 2015.
Có thể nói, gánh nặng lãi vay của Masan Group đang ngày càng lớn so với quy mô vốn chủ sở hữu của tập đoàn.
Vậy, nợ của Masan Group liệu có đáng lo?
Chia sẻ với Báo Kinh doanh và Pháp luật, đại diện của Masan Group cho rằng, nợ của Masan Group hoàn toàn không đáng lo. Vị này chia sẻ: “Tính đến này 31/03/2016 thì số dư tiền mặt của Masan lên đến 12.588 tỷ đồng. Nếu tính thêm khoản đầu tư 450 triệu USD vào vốn cổ phần của ngành thực phẩm và đồ uống thì số dư tiền mặt hợp nhất của Masan là hơn 1 tỷ USD. Số dư tiền mặt này sẽ giúp cho Công ty đạt EBITDA 400 – 450 triệu USD vào năm 2016”. Đại diện Masan Group cũng nhận định: “Với một công ty tăng trưởng nhanh thì chi phí nợ/EBITDA dưới 4x là hợp lý”.
Theo đại diện của Masan Group, tỷ lệ nợ của Masan đang ở mức hợp lý. Ảnh: Internet
Chia sẻ thêm về vấn đề nợ của Masan Resources trong bối cảnh kết quả kinh doanh chưa lạc quan, đại diện Masan Group tự tin rằng: “Là nhà sản xuất vonfram với chi phí thấp nhất thế giới, Masan Resources kỳ vọng đạt EBITDA biên là 50 – 55%. Gần đây thì giá vonfram đã tăng hơn 5 USD mỗi tuần trong vòng 6 tuần vừa qua, vượt hơn dự tính của công ty. Với biên lợi nhuận cao và sự phục hồi về giá của hàng hóa, cùng với thời hạn khai thác mỏ là gần 20 năm thì công ty hoàn toàn tự tin vào bảng cân đối tài sản. Thường thì với 1 dự án mới thì tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu và nợ là 30% và 70%, còn ở Masan Resources thì tỷ lệ gần 50:50”.
Một yếu tố nữa được đại diện Masan Group đề cập đến, đó là chi phí lãi vay. “Lãi suất vay của Masan Group nói chung là tốt hơn lãi suất trung bình của thị trường và không có nhiều công ty ở Việt Nam có thể vay với kỳ hạn 5 năm ở mức lãi suất 8 – 11%. Ví dụ như là không công ty nào ở Việt Nam có thể vay 100 triệu USD ở mức lãi suất 8% cho kỳ hạn 10 năm (khoản trái phiếu CGIF)” – đại diện Masan trao đổi.
Tiền mặt nhiều - nghĩa là Masan Group gần như không gặp phải rủi ro thanh toán nợ, lãi suất vay thấp, tỷ lệ nợ vẫn ở mức hợp lý là những yếu tố chính cho thấy, nợ của Masan Group ở thời điểm hiện tại là không đáng lo. Tuy nhiên, một yếu tố ảnh hưởng không nhỏ đến vấn đề nợ của Masan Group là biến động của giá vonfram thế giới – vốn là yếu tố khách quan, khó kiểm soát. Nếu giá vonfram thế giới vẫn dao động ở mức thấp trong trung và dài hạn thì vấn đề nợ của Masan Resources nói riêng và Masan Group nói chung vẫn cần phải tiếp tục “đặt lại lên bàn cân”.
Tùng Lâm (thực hiện)