Vượt kế hoạch năm 2025 nhưng bước sang 2026 lại chủ động hạ doanh thu, lợi nhuận và sản lượng

Trong tài liệu trình Đại hội đồng cổ đông thường niên dự kiến tổ chức ngày 10/4/2026 tại Khách sạn Victory, Quận 3, TP.HCM, Công ty Cổ phần Kim khí TP. Hồ Chí Minh - VNSTEEL (mã chứng khoán: HMC) cho thấy một bức tranh kế hoạch khá khác biệt giữa hai năm liên tiếp.

Năm tài chính 2025, doanh nghiệp ghi nhận tổng doanh thu 5.810 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 31,22 tỷ đồng, lần lượt vượt 32% và 20% so với kế hoạch đề ra. Tổng sản lượng tiêu thụ thực tế đạt 435.856 tấn. Trong cơ cấu này, thép xây dựng đóng góp hơn 220.600 tấn, còn thép nhập khẩu đạt gần 90.000 tấn.

Tuy nhiên, thay vì nâng mục tiêu theo kết quả vừa đạt được, HMC lại xây dựng kế hoạch năm 2026 theo hướng lùi bước. Cụ thể, doanh thu dự kiến giảm 5,08% xuống còn 5.515 tỷ đồng. Chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế được trình ở mức 28 tỷ đồng, thấp hơn 10,31% so với thực hiện năm trước. Tổng sản lượng tiêu thụ cũng được điều chỉnh giảm 5,93%, còn 410.000 tấn.

Việc một doanh nghiệp vừa vượt kế hoạch năm trước nhưng ngay sau đó lại hạ đồng loạt các chỉ tiêu trọng yếu cho năm kế tiếp cho thấy ban điều hành đang nhìn thị trường với mức độ thận trọng cao hơn. Dù vậy, HMC vẫn duy trì kế hoạch chi trả cổ tức năm 2026 ở tỷ lệ 8% vốn điều lệ.

Theo đánh giá của chính doanh nghiệp, năm 2026 sẽ là giai đoạn thị trường thép chịu sức ép lớn từ lượng thép xuất khẩu giá rẻ kỷ lục của Trung Quốc. Trong bối cảnh bất động sản suy thoái, nguồn cung dư thừa từ thị trường này tiếp tục lan sang các khu vực khác, tạo áp lực trực tiếp lên giá bán và biên lợi nhuận.

Không chỉ đối diện hàng nhập khẩu giá rẻ, HMC còn dự báo thị trường nội địa sẽ cạnh tranh gay gắt hơn khi cung vượt cầu và xuất hiện thêm các đối thủ mới. Doanh nghiệp nêu rõ các yếu tố hay sự hợp tác giữa một tập đoàn lớn và Pomina là những biến số có thể ảnh hưởng trực tiếp tới thị phần cũng như hiệu quả kinh doanh trong năm tới.

Đòn bẩy tài chính tăng lên 3,16 lần, HMC dồn vốn cho kho bãi và khai thác tài sản để giữ nhịp hoạt động

Phía sau kế hoạch kinh doanh thận trọng là áp lực tài chính mà doanh nghiệp đã chỉ ra khá rõ. Theo thông tin công bố, hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu của HMC đã tăng từ 2,34 lần lên 3,16 lần trong năm qua. Nguyên nhân được xác định là nhu cầu vay vốn ngân hàng để dự trữ hàng tồn kho.

Trong bối cảnh đó, biến động tỷ giá USD/VND và xu hướng tăng của lãi suất vay tiếp tục được doanh nghiệp xem là hai rủi ro đáng kể, bởi đây là các yếu tố có thể làm tăng thêm chi phí tài chính cũng như giá vốn của hàng nhập khẩu.

Để ứng phó, HMC cho biết sẽ cơ cấu lại danh mục hàng hóa, đồng thời đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 10% mỗi năm đối với mảng thép sản xuất trong nước và 5% với mảng thép nhập khẩu. Song song với điều chỉnh cơ cấu kinh doanh, doanh nghiệp cũng dành nguồn lực đáng kể cho hạ tầng phục vụ lưu trữ và khai thác tài sản.

Kế hoạch đầu tư năm 2026 dự kiến giải ngân 96,41 tỷ đồng trên tổng mức đầu tư 115,41 tỷ đồng. Các hạng mục trọng điểm gồm xây dựng nhà xưởng 4.176 m2 tại Tổng kho Kim khí Linh Trung với kinh phí 35 tỷ đồng, cải tạo nhà xưởng hiện hữu 10 tỷ đồng, tìm kiếm mặt bằng cho dự án Kho Miền Tây với nguồn vốn 40 tỷ đồng và tiếp tục thực hiện thủ tục pháp lý cho khu phức hợp tại Thủ Đức.

Ở mảng khai thác tài sản, HMC tiếp tục tận dụng nguồn thu từ bất động sản văn phòng và dịch vụ kho bãi. Theo kế hoạch công bố, tòa nhà 193 Đinh Tiên Hoàng hiện đã đạt tỷ lệ lấp đầy 100% diện tích cho thuê. Trong năm tới, doanh nghiệp sẽ nâng cấp hệ thống kỹ thuật tại tòa nhà 189 Nguyễn Thị Minh Khai và đầu tư hệ thống điều hòa cho tòa nhà 193 Đinh Tiên Hoàng nhằm duy trì chất lượng dịch vụ.

Nhìn tổng thể, bức tranh HMC trình cổ đông năm nay cho thấy một trạng thái phòng thủ khá rõ. Doanh nghiệp vừa ghi nhận kết quả 2025 vượt kế hoạch, nhưng lại chủ động hạ mục tiêu 2026 trong bối cảnh thép ngoại giá rẻ, cạnh tranh nội địa và chi phí vốn cùng lúc gây sức ép. Việc vẫn duy trì cổ tức, đồng thời đẩy vốn vào kho bãi và khai thác tài sản, cho thấy HMC đang chọn cách giữ thế cân bằng hơn là theo đuổi một kịch bản tăng trưởng mạnh trong giai đoạn thị trường nhiều biến số.