Doanh thu "phình" to, tài sản "teo" tóp

Tại thị trường dược phẩm phía Nam, Pharmedic vốn nổi tiếng là doanh nghiệp "lắm tiền nhiều của" với danh mục sản phẩm generic thiết yếu. Tuy nhiên, nhìn vào bức tranh tài chính giai đoạn 2022 - 2025 cho thấy một nghịch lý: Trong khi doanh thu thuần vẫn duy trì đà tăng trưởng (đạt 546 tỷ đồng năm 2025, tăng 15% so với năm 2022) thì quy mô tài sản doanh nghiệp lại sụt giảm.

Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của Pharmedic chỉ còn 345,4 tỷ đồng, sụt giảm tới 30% so với con số 494,1 tỷ đồng của 4 năm trước đó. Đáng quan ngại hơn, Vốn chủ sở hữu đã "bốc hơi" gần 187 tỷ đồng trong cùng giai đoạn.

Sự sụt giảm này diễn ra trong bối cảnh nợ phải trả ngắn hạn lại tịnh tiến, chạm mức 104,5 tỷ đồng vào cuối năm 2025 (tăng 57% so với năm 2022). Việc nợ vay và công nợ nhà cung cấp gia tăng cho thấy áp lực dòng tiền đang đè nặng lên vai ban điều hành. Đặc biệt, hàng tồn kho cuối năm 2025 vọt lên 103,9 tỷ đồng, tăng hơn 46% chỉ sau một năm, đặt ra dấu hỏi lớn về khả năng luân chuyển vốn và rủi ro giảm giá hàng hóa trong kho.

Giữa lúc tài chính đang thu hẹp, vào đầu năm 2026 vừa qua, Pharmedic lại bất ngờ nhận án phạt hành chính từ Cục Quản lý Dược vào đầu năm 2026.

Theo quyết định của Cục Quản lý Dược (Bộ Y tế), Pharmedic bị xử phạt 70 triệu đồng do sản xuất lô thuốc Diclofen (Diclofenac natri 50mg) vi phạm chất lượng mức độ 2, đồng thời buộc tiêu hủy toàn bộ lô thuốc.

Việc thuốc Diclofen (Diclofenac natri 50mg) do doanh nghiệp này sản xuất vi phạm chất lượng mức độ 2 không chỉ khiến doanh nghiệp bị phạt và tiêu hủy toàn bộ lô thuốc, mà còn giáng một đòn mạnh vào uy tín thương hiệu "Hàng Việt Nam chất lượng cao" mà PMC dày công xây dựng suốt hơn hai thập kỷ.

Đặt kế hoạch “khiêm tốn” cho năm 2026

Kế hoặc năm 2026, Pharmedic đặt mục tiêu doanh thu khoảng 572 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 80 tỷ đồng – mức tăng trưởng rất khiêm tốn so với giai đoạn trước.

Đáng chú ý, Pharmedic vẫn tập trung vào kênh ETC – nơi chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu nhờ tỷ lệ bao phủ bảo hiểm y tế cao. Tuy nhiên, đây cũng là “chiến trường” khốc liệt nhất, khi các doanh nghiệp buộc phải cạnh tranh bằng giá trong các gói thầu.

Pharmedic hiện đối đầu với nhiều đối thủ lớn như Công ty TNHH MTV Dược Sài Gòn, Công ty CP Dược phẩm Agimexpharm hay Công ty CP Dược phẩm Trung ương Vidipha... Khoảng cách giá giữa các nhà thầu thường rất nhỏ, thậm chí có trường hợp chênh lệch chỉ vài chục nghìn đồng cũng quyết định kết quả trúng thầu.

Đáng nói, cổ đông lớn nhất — Công ty TNHH MTV Dược Sài Gòn (Sapharco). Dù nắm giữ hơn 43% vốn tại PMC, nhưng Sapharco đồng thời cũng là đối thủ cạnh tranh trực diện tại các gói thầu bệnh viện. Thậm chí, đã có những lô thầu mà Sapharco giành chiến thắng bằng chính sản phẩm do Pharmedic sản xuất. Việc vừa là đối tác, vừa là đối thủ, lại vừa là cổ đông chi phối đã cho thấy nhiều dấu hiệu chồng chéo và xung đột.

Trong bối cảnh đó, sự cố vi phạm chất lượng vừa qua, cùng với xu hướng tài sản thu hẹp, cho thấy doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn nhiều thách thức hơn bao giờ hết.