Cổ phiếu thủng đáy 5 năm

Cổ phiếu STK của Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ (HoSE: STK) đóng cửa phiên giao dịch ngày 15/6 ở mức 11.000 đồng/cổ phiếu, giảm 0,9% so với phiên trước và chính thức rơi xuống vùng giá thấp nhất trong vòng 5 năm, kể từ đầu năm 2021.

Tính từ đầu năm 2026, STK đã mất khoảng 29% giá trị, từ mức 15.550 đồng/cổ phiếu trong phiên giao dịch đầu năm. Sau gần một tháng đi ngang quanh vùng 13.000 đồng/cổ phiếu, từ ngày 24/4 đến 20/5, mã này tiếp tục lao dốc và đánh mất vùng đáy từng được thiết lập trong đợt bán tháo của thị trường hồi đầu quý II/2025, thời điểm xảy ra cú sốc thuế quan toàn cầu. Kể từ đó, STK liên tục dò đáy và hiện đã lùi về mức thấp nhất trong nhiều năm.

Diễn biến không mấy tích cực của cổ phiếu phản ánh phần nào bức tranh kinh doanh chưa khởi sắc của doanh nghiệp. Trong quý I/2026, tổng sản lượng tiêu thụ của Sợi Thế Kỷ đạt 4.896 tấn, giảm 32% so với cùng kỳ. Doanh thu thuần đạt 268 tỷ đồng, giảm 29%.

Theo doanh nghiệp, khối lượng đơn đặt hàng vẫn còn thấp trong quý, làm giảm khả năng công suất hoạt động, dẫn đến giá vốn hàng bán trên đơn vị sản phẩm cao hơn.

Biên lợi nhuận gộp của Sợi Thế Kỷ thu hẹp đáng kể, từ 20,8% trong quý I/2025 xuống còn 13,3% trong quý I/2026 và thấp hơn mức 17,1% của quý IV/2025.

Áp lực lớn nhất đến từ chi phí tài chính khi khoản mục này tăng vọt lên 47 tỷ đồng, tăng 96% so với cùng kỳ và tăng 226% so với quý trước, chủ yếu do chi phí lãi vay liên quan đến dự án nhà máy Unitex.

Kết quả, Sợi Thế Kỷ ghi nhận khoản lỗ sau thuế 34 tỷ đồng trong quý đầu năm. Bên cạnh nguyên nhân chủ yếu đến từ nhu cầu thị trường yếu, doanh nghiệp còn cho biết phải gánh chi phí khấu hao phát sinh từ nhà máy Unitex, các chi phí liên quan đến quá trình vận hành thử và dừng máy, cùng với gánh nặng lãi vay gia tăng.

Theo giới phân tích, kết quả kinh doanh quý I cho thấy Sợi Thế Kỷ vẫn đang ở giai đoạn chuyển tiếp. Trong khi nhu cầu thị trường chưa phục hồi rõ nét thì các chi phí liên quan đến Unitex đã bắt đầu được ghi nhận đầy đủ. Điều này khiến triển vọng phục hồi lợi nhuận trong ngắn hạn vẫn phụ thuộc đáng kể vào tốc độ cải thiện đơn hàng và hiệu suất vận hành của nhà máy mới.

“Đặt cược” vào nhà máy Unitex

Nhà máy Unitex được Sợi Thế Kỷ khởi công từ năm 2021 và chính thức đi vào hoạt động từ cuối tháng 1/2026, chậm hơn đáng kể so với kế hoạch ban đầu.

Trước đó, doanh nghiệp từng kỳ vọng Unitex có thể vận hành thương mại từ quý II/2025. Trên cơ sở đó, Sợi Thế Kỷ đã đặt kế hoạch năm 2025 đầy tham vọng với doanh thu 3.270 tỷ đồng, gấp 2,7 lần năm 2024, và lợi nhuận ròng 310 tỷ đồng, cao gấp hơn 24 lần.

Tuy nhiên, việc thiếu hụt sự hỗ trợ từ Unitex cùng với áp lực chi phí gia tăng khiến doanh nghiệp chỉ hoàn thành 41% kế hoạch doanh thu và 16% kế hoạch lợi nhuận năm.

Theo chia sẻ của Chủ tịch Đặng Triệu Hoà, nguyên nhân chậm tiến độ đến từ cả yếu tố chủ quan trong dự báo hạ tầng lẫn những thay đổi về quy chuẩn pháp lý, đặc biệt là các yêu cầu mới liên quan đến phòng cháy chữa cháy.

Unitex do Công ty TNHH Sợi Dệt Nhuộm Unitex - công ty con do Sợi Thế Kỷ sở hữu 100% vốn - làm chủ đầu tư. Tổng mức đầu tư dự án lên tới 3.379 tỷ đồng, tương đương khoảng 125 triệu USD, được triển khai theo hai giai đoạn.

Đến nay, giai đoạn 1 đã hoàn tất với tổng vốn đầu tư khoảng 2.130 tỷ đồng. Dự án tập trung vào các dòng sợi tái chế và sợi chức năng có giá trị gia tăng cao, hướng tới công suất thiết kế 60.000 tấn mỗi năm khi hoàn thành toàn bộ.

Theo ban lãnh đạo doanh nghiệp, mục tiêu của Unitex không đơn thuần là mở rộng quy mô sản xuất mà là nâng tỷ trọng các dòng sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn. Nhà máy cũng được kỳ vọng sẽ giúp Sợi Thế Kỷ tái định vị thành doanh nghiệp xanh đáp ứng các tiêu chuẩn ESG trong chuỗi cung ứng dệt may toàn cầu.

Dù vậy, quá trình đầu tư cho dự án quy mô lớn này đã khiến đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp gia tăng mạnh.

Tại thời điểm cuối năm 2021, khi Unitex mới khởi công, tổng dư nợ vay của Sợi Thế Kỷ ở mức 321 tỷ đồng. Đến cuối quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận hơn 1.054 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn và hơn 1.053 tỷ đồng nợ vay dài hạn, tương đương mức tăng khoảng 6,5 lần sau hơn 4 năm.

Đáng chú ý, trong nhiều năm trước, phần lớn các khoản vay của doanh nghiệp là các khoản vay ngoại tệ từ các ngân hàng nước ngoài như CTBC Bank, KasikornBank hay E.SUN Commercial Bank. Điều này khiến Sợi Thế Kỷ không chỉ chịu áp lực lãi vay mà còn đối mặt với rủi ro tỷ giá.

Trong nửa cuối năm 2025, kế hoạch huy động vốn thông qua chào bán riêng lẻ không thành công. Sau đó, doanh nghiệp phải chuyển sang sử dụng nguồn vốn tín dụng từ Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB) để tái tài trợ các khoản vay USD đến hạn.

Tài sản bảo đảm cho khoản vay tại OCB bao gồm toàn bộ quyền tài sản, công trình xây dựng và máy móc thiết bị của nhà máy Unitex. Việc chuyển đổi các khoản vay từ USD sang VND được đánh giá là bước đi quan trọng, giúp doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro tỷ giá trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động.

Theo dự báo của Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MAS), giá năng lượng duy trì ở mức cao do căng thẳng Mỹ - Iran kéo dài và những gián đoạn tại eo biển Hormuz có thể tiếp tục gây áp lực lên niềm tin tiêu dùng và nhu cầu hàng dệt may tại các thị trường xuất khẩu chủ lực trong năm 2026.

MAS dự phóng tổng sản lượng tiêu thụ của Sợi Thế Kỷ trong năm 2026 đạt khoảng 32.000 tấn, bao gồm 22.000 tấn từ hai nhà máy hiện hữu và khoảng 12.000 tấn từ Unitex (tương đương khoảng 33% công suất thiết kế).

Với giả định về mức tăng giá sợi trung bình là 15% trong năm 2026, MAS dự báo doanh thu của Sợi Thế Kỷ đạt khoảng 1.950,4 tỷ đồng, tăng 43,9% so với cùng kỳ. Lợi nhuận hoạt động dự kiến đạt 144,1 tỷ đồng, tăng 44,1%, trong khi lợi nhuận sau thuế có thể đạt 115,3 tỷ đồng, tăng 131,1%.