Khang Điền phát hành trái phiếu để tăng quy mô vốn nhưng lại trả nợ vay: Nợ vay tăng gấp rưỡi

Khang Điền vừa bị kết luận có nhiều vi phạm liên quan đến trái phiếu, trong đó đáng chú ý hơn cả chính là sử dụng sai mục đích, phát hành trái phiếu để tăng quy mô vốn nhưng lại trả nợ vay. Đến đây em mới giật mình: “Ồ, Khang Điền ngày càng ‘cần’ nợ nhiều hơn”.

Phát hành trái phiếu để tăng quy mô vốn nhưng lại trả nợ vay

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) vừa có văn bản gửi Công ty cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền liên quan đến việc chấp hành quy định về phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ.

Hàng loạt vi phạm đã được chỉ ra.

Khang Điền bị kết luận không đảm bảo tính chính xác, trung thực và đầy đủ của các thông tin trong hồ sơ chào bán trái phiếu riêng lẻ. Cơ quan quản lý nhận định các thông tin công bố chưa đáp ứng yêu cầu có thể kiểm chứng, không gây hiểu nhầm và chưa phản ánh đầy đủ những nội dung có khả năng ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư theo quy định.

Công ty còn bị xác định công bố thông tin không đúng thời hạn đối với báo cáo tình hình thực hiện các cam kết với người sở hữu trái phiếu năm 2022.

Đáng chú ý hơn cả chính là Khang Điền sử dụng nguồn tiền thu được từ phát hành trái phiếu không đúng với phương án phát hành và nội dung công bố trước đó. Theo kết luận thanh tra, thay vì dùng để tăng quy mô vốn hoạt động như kế hoạch công bố, Khang Điền đã sử dụng một phần vốn trái phiếu để trả nợ.

Tuy nhiên, UBCKNN cho biết các hành vi vi phạm nói trên đã hết thời hiệu xử phạt theo quy định tại điểm d khoản 1 Điều 6 Luật Xử lý vi phạm hành chính. Vì vậy, UBCKNN không ban hành quyết định xử phạt đối với Nhà Khang Điền.

Dù không bị xử phạt hành chính, Khang Điền vẫn được yêu cầu nghiêm túc thực hiện kết luận thanh tra của Thanh tra Chính phủ, đồng thời tuân thủ đầy đủ các quy định pháp luật liên quan đến hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong thời gian tới. Cơ quan này cũng lưu ý sẽ xem xét xử lý nếu doanh nghiệp tiếp tục vi phạm.

Khang Điền ngày càng “cần” nợ, nợ vay tăng gấp rưỡi sau 3 tháng

Từ xưa đến nay, Khang Điền nằm trong Top các ông lớn bất động sản “khỏe” nhất vì ít phụ thuộc vào nợ vay. Công ty đúng kiểu bản than có gì thì làm thế đó, không “Dục tốc bất đạt”. Bây giờ, một phần vẫn đúng vì tỷ lệ nợ/vốn tại Khang Điền vẫn thua xa nhiều đối thủ khác. Nhưng khoan, dừng lại một nhịp nhé. Rõ ràng, Khang Điền đang có xu hướng “cần” nợ nhiều hơn.

Tại ngày 31/3/2026, nợ phải trả của Khang Điền đạt 18.338 tỷ đồng, tăng 5.428 tỷ đồng, tương đương 42% so với cuối năm 2025. Trong đó, phần gia tăng chủ yếu đến từ nợ vay. Tổng nợ vay (bao gồm cả ngắn hạn và dài hạn) của ông lớn bất động sản này đạt 15.348 tỷ đồng, tăng 5.198 tỷ đồng, tương đương 51,2%. Có thể thấy nợ vay tăng gấp rưỡi chỉ sau 1 quý.

Có thể thấy xu hướng tăng phụ thuộc vào nợ vay đã khá rõ nét ở Khang Điền. Trước đó, hồi cuối năm 2025 đến 2021, tổng nợ vay của Khang Điền chỉ là 10.150 tỷ đồng (năm 2025), 7.098 tỷ đồng (năm 2024), 6.345 tỷ đồng (năm 2023), 6.771 tỷ đồng (năm 2022), 2.553 tỷ đồng (năm 2021),…

Khang Điền phải tăng cường đi vay trong bối cảnh dòng tiền âm khi mà hoạt động bán hàng gặp khó khăn.

Tại ngày 31/12/2025, lưu chuyển tiền thuần trong năm của Khang Điền là âm 989 tỷ đồng. Chỉ tiêu tiền và các khoản tương đương tiền đứng ở mức thấp nhất nhiều năm qua, chỉ đạt 2.544 tỷ đồng.

Bước sang quý 1/2025, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh và hoạt động đầu tư âm 634 tỷ đồng và 1.397 tỷ đồng. Tuy nhiên, lưu chuyển tiền thuần trong kỳ thoát âm vì công ty mạnh tay đi vay. Trong kỳ, tiền thu từ đi vay lên đến 3.199 tỷ đồng nhưng tiền chi trả nợ gốc vay chỉ là 100 tỷ đồng.

Chính hoạt động đi vay đã “cứu” tình trạng dương cho dòng tiền của Khang Điền.